禾迈股份作为国内微型逆变器龙头，正加速全球化布局并成功培育储能第二曲线。天风证券报告指出，禾迈微逆出货量连续三年位居全球第二，2023年营收20.26亿元中65%来自境外市场。储能业务2023年营收3.13亿元，同比增长354.01%，已成为公司第二增长曲线。2024年欧洲子公司成立，与荷兰顶级分销商VDHSolar建立合作，全球化渠道持续深化。本文基于报告，全面分析禾迈股份的全球化布局、渠道优势与成长逻辑。
微逆龙头地位稳固：出货量连续三年全球第二，65%营收来自境外
禾迈股份自2012年成立以来深耕微型逆变器细分领域，已成为国内微逆龙头。2021年起，禾迈微逆出货量连续三年位居全球第二，仅次于美国Enphase（全球市占率76%）。2023年公司营收20.26亿元，净利润5.13亿元，其中产品营收65%来自境外市场，客户遍及美洲、欧洲、亚洲等多个区域。公司产品囊括一拖一、一拖二、一拖四及一拖六（三相）产品，品类较全；一拖四、一拖六产品单瓦价格更低，在0.8元/W以下，性价比优势突出。在渠道质量方面，85%的客户收入规模在1000万美元以上，超70%的客户微逆产品为禾迈独供，15%的客户采购比例超80%，90%以上客户采购价格稳定，客户粘性极强。
表：禾迈股份核心经营数据| 指标 | 2022年 | 2023年 | 变化 |
|---|
| 总营收（亿元） | — | 20.26 | — |
| 境外收入占比 | — | 65% | — |
| 储能业务营收（亿元） | 0.69 | 3.13 | +354% |
| 储能营收占比 | 4.48% | 15.44% | +10.96pct |
| 微逆出货全球排名 | 第二 | 第二 | 连续三年 |
欧洲市场深耕：法兰克福子公司落地，德国顶级光伏品牌认证
禾迈从2014年起积极开拓欧洲市场，在法兰克福设立欧洲总部。2024年3月，禾迈欧洲子公司正式成立，与本地仓库、线上支持系统构成欧洲三大服务板块。子公司作为海外营销及技术支持中心，可快速响应客户需求、高效解决问题，本地仓库确保一周内完成产品交付。禾迈已成为德国阳台光伏市场上最畅销的微逆供应商。2024年3月，禾迈与荷兰顶级光伏逆变器分销商VDHSolar宣布建立重要合作伙伴关系（VDHSolar是荷兰最知名、规模最大的太阳能产品分销商之一，跻身当地前五大光伏分销商之列）。欧洲权威调研机构EUPD Research授予禾迈逆变器类别“Solar Prosumer Award@2022/2023”奖项，认证禾迈为德国顶级光伏品牌之一。公司与ABL Solar、Solisar Solar、Captain Solar等欧洲企业建立了合作关系。
储能第二曲线爆发：2023年营收+354%，全球发货超1.2GWh
禾迈自2017年起布局储能领域，储能产品已成为核心发展方向。2022年储能业务成为公司新增业务，营收0.69亿元，占比4.48%，毛利率18.7%。2023年公司优化并推出新型储能产品，实现营收3.13亿元，同比增长354.01%，营收占比升至15.44%，已成为公司第二增长曲线。禾迈旗下青禾新能储能系统全球发货超1.2GWh，通过德国、法国、英国、澳大利亚等超20个重要国家并网认证。公司杭州杭开科创园Pack生产基地储能系统年产能5GWh，浙江丽水Pack生产基地预计2024年年产能10GWh。产品矩阵方面，公司推出适用于公用事业、大型工商业、住宅等场景的标准化储能系统解决方案，可满足单个系统50kWh-100MWh容量需求。
全球化渠道持续深化：2025年全球微逆需求预计358亿元
禾迈持续加强全球化市场推广，在荷兰、澳洲、美国等国家地区设立销售子公司。2023年公司参加大型国际展会30余场，巡展全球近30多个国家及地区，举办首场全球客户大会，面向重点市场客户举办30多场产品路演。2024年一季度，在荷兰太阳能解决方案展览会上与VDHSolar签署合作协议。2024年4月与平高储能签署战略协议，7月与赢科储能签署战略合作框架协议。天风证券预计2025年全球微逆需求51.2GW，市场规模约358亿元，其中美国13.5GW、欧洲15.6GW、中国9GW、澳洲3.6GW、巴西4GW。禾迈有望充分受益于欧洲阳台光伏政策放宽和美国降息带来的需求集中释放。
