甬兴证券研究所发布慈星股份首次覆盖报告，指出电脑针织横机设备通常5至8年需要进行更新换代。我国电脑横机市场分别在2010年和2017年出现销量高峰，依据设备更新周期，预计2025年左右将迎来替换需求高峰。同时，一线成型横机凭借省工提效（缩短生产时间20%+、减少人工60%+）和迎合“小单快返”趋势的优势，有望成为横机行业新一轮增长的核心驱动力。
电脑横机5-8年更新周期，2025年替换高峰将至
电脑针织横机设备具有明确的更新换代周期。根据中国纺织机械协会数据，横机设备通常5至8年需要进行更新换代，随着设备的磨损老化和技术进步，存量设备存在较大的替换需求。我国电脑针织横机市场分别在2010年前后和2017年前后呈现销量高峰，根据设备更新周期规律，我们预计国产电脑横机有望在2025年左右迎来替换需求的高峰期。
当前我国巨大的电脑横机存量将为设备替换提供长期、稳定的市场空间。以2017年销量高峰推算，2022-2025年间存量的电脑横机将陆续进入报废更新窗口。加之国产电脑横机稳定性日趋成熟，性价比持续提升，替代进口设备的趋势进一步加速，国内替换需求与进口替代形成双重驱动。
中国电脑针织横机销量与更新周期关键节点| 周期节点 | 时间 | 驱动因素 | 预计影响 |
|---|
| 销量高峰 | 2010年前后 | 国产电脑横机快速普及 | 2015-2018年首次替换高峰 |
| 销量高峰 | 2017年前后 | 智跑纱嘴等技术升级 | 2022-2025年二次替换高峰 |
| 下一轮替换高峰 | 2025年E | 存量设备老化+一线成型升级 | 替换需求与新增需求叠加 |
海外针织产业链扩张，电脑横机出口持续增长
海外针织产业发展带动设备需求持续增长。孟加拉、印度、越南、土耳其等国针织产业快速发展，这四个国家的针织品及针织服装合计出口额从2017年的499亿美元增至2021年的645亿美元，年均增长7%。2022年我国出口到这4个国家的电脑针织横机占据出口总量的53%。
中国电脑横机出口金额总体保持增长态势，2013年至2022年间出口金额年均增速达13%。针织机械近年来始终是我国纺织机械出口金额第一的设备品类。随着电脑针织横机性价比进一步提升，海外市场开拓空间广阔。中国作为针织行业大国，除满足国内需求外，正通过产品出口和技术输出深度参与全球针织产业链重构。
针织产业链转移趋势驱动设备海外需求
当今全球针织毛衫产业链仍涉及衣片缝合等手工环节，劳动密集特征显著。在全球制造业重构中，针织产业链存在向低成本国家转移的明确趋势。这一趋势为横机设备出口提供了持续需求动力。
公司紧跟产业链转移趋势，积极开拓一带一路国家市场。截至2023年9月，公司电脑针织横机产品已销往一带一路沿线20多个国家和地区，自2009年至2023年上半年累计外销超2.5万台。在孟加拉国、柬埔寨、俄罗斯、土耳其等国设立办事处，在越南、墨西哥、印度、意大利、阿根廷、智利等国设立代办处，开展市场营销、技术培训、产品维保等本地化服务。
一线成型横机——技术迭代驱动升级需求
全成型（一线成型）横机技术是针织横机领域的最新发展方向。相对于普通电脑横机，全成型电脑横机可一次成型编织整件产品，取消后道裁剪缝合工序，简化工艺流程、减少纱线消耗、实现真正无缝编织。据中国纺织协会不完全统计，使用全成型针织电脑横机可平均缩短生产时间20%以上，减少人工60%以上。
一线成型横机的技术特征完美契合了下游服装行业的“小单快返”趋势。“小单快返”模式指先生产小批量产品投入市场测试，再根据销售反馈对热销品快速返单、大量生产，减少库存风险。采用该模式的SHEIN每日上新超3000款，周上新量为ZARA的30倍。一线成型横机具有天然优势：无缝编制节省生产时间，单独定制属性结合云定制平台可实现高效个性化生产，满足品种多、价格低、速度快的产业需求。
