华安证券2024年12月发布的宏发股份首次覆盖报告指出，宏发股份是全球继电器行业的绝对领先者。报告数据显示，2023年公司全球继电器市场份额达21.6%，功率继电器市场份额提升至31.6%，高压直流继电器市场份额提升至40%以上，多个细分品类市占率稳居全球第一。公司深耕继电器行业四十余年，坚持“质量+效率”核心理念，已形成功率继电器、汽车继电器、信号继电器、工业继电器、电力继电器、新能源继电器等160多个系列、40000多种常用规格的完整产品矩阵，年生产能力超过30亿只。
从跟跑到领跑——宏发登顶全球继电器第一
宏发股份是全球继电器行业从中国制造走向中国创造的标杆企业。华安证券报告梳理了公司的发展历程：1984年创立，1987年以中国厂家商标及型号取得UL认证，1994年出口首次超过内销实现外向型战略目标，1998年开启自动化设备自主研发，2008年股份制改造，2012年成功上市，2020年销售规模突破100亿元，2022年在全球继电器行业率先推出第五代信号继电器并量产。四十余年的技术积累和制造经验使宏发完成了从行业追随者到全球引领者的跨越。
公司股权结构清晰，战略布局明确。华安证券报告显示，董事长郭满金为公司实际控制人，第一、第二大股东为有格创业投资有限公司（27.35%）和香港中央结算有限公司（20.15%）。公司在福建、浙江、四川、山东等地区建立了厦漳、东部、西部三大研发生产基地，并在美洲、欧洲及东南亚建立了营销和服务网络。
2023年公司全球继电器市场份额达21.6%，较2019年的14.1%提升了7.5个百分点。华安证券报告指出，2019年全球电磁继电器市场规模约442.67亿元，宏发电磁继电器销售额62.59亿元，市占率14.1%为全球第一，主要竞争对手欧姆龙13.8%、泰科电子12.6%、松下9.6%。到2023年，国内继电器市场规模371.8亿元，全球市场规模约540亿元，公司当年全球市场份额占比达21.6%，领先优势持续扩大。
功率继电器与高压直流继电器双冠王
功率继电器是宏发股份营收占比最高的核心产品。华安证券报告数据显示，2023年公司功率继电器全球市场份额提升至31.6%，稳居全球第一。功率继电器主要应用于家用电器、电源控制、智能家居、办公设备等领域，下游客户涵盖LG、三星、松下、西门子、格力、美的、海尔等全球知名品牌。随着智能家居的发展，家电市场对功率继电器的需求有望继续保持稳定增长。在大家电市场，公司着重攻坚白色家电市场，引导客户产品升级；在小家电市场，全面导入美的、苏泊尔、九阳等重点客户。公司坚持“以质取胜”的经营方针，建立了完善的质量管理体系，确保功率继电器产品的高可靠性和稳定性。
高压直流继电器是公司最具增长潜力的产品线。华安证券报告数据显示，2023年公司高压直流继电器全球市场份额提升至40%以上，客户囊括比亚迪、特斯拉、蔚来、理想等全球主流新能源车企。高压直流继电器是新能源汽车电池系统与电机控制器之间的核心控制元件，在车辆系统停止时将电路隔离，运行时则起到连接电路的作用，实现电路的通断控制。传统汽车主电路电压通常在12-48V，而新能源汽车主电路电压一般超过200V，电动大巴甚至达750V以上，对继电器的耐高压性能要求极高。
汽车继电器领域同样表现突出。华安证券报告显示，2023年公司传统汽车继电器全球市场份额提升至20%。汽车继电器可分为主继电器、辅助继电器和保护继电器，分别控制启动/点火/照明、雨刮器/空调/电动座椅等辅助设备、以及发动机/电池/发电机等关键部件的保护。公司客户涵盖通用、福特、奔驰、沃尔沃、大众、菲亚特、长城、吉利等全球主流车企。
表1：宏发股份核心产品全球市占率（2023年）| 产品品类 | 全球市占率 | 主要应用领域 | 核心客户 |
|---|
| 功率继电器 | 31.6% | 家用电器、智能家居、电源控制 | LG、三星、松下、格力、美的、海尔 |
| 高压直流继电器 | 40%+ | 新能源汽车、充电桩、储能 | 比亚迪、特斯拉、蔚来、理想 |
| 汽车继电器 | 20% | 车身控制、动力控制、安全系统 | 通用、福特、奔驰、沃尔沃、大众 |
| 全球继电器整体 | 21.6% | 全领域覆盖 | 多行业头部客户 |
研发创新构筑长期护城河
技术创新是宏发股份维持全球领先地位的核心驱动力。华安证券报告显示，2024年上半年公司在继电器领域申请专利412项，其中发明专利199项，占比达48%。国内发明专利94项，国际发明专利105项。2023年全年申请专利497项，同比增长48%，其中发明专利197项，占比40%。国内发明专利同比增长36%，国际发明专利同比增长73%。
公司持续深度参与国际标准、国家标准和行业标准的制定，强化在继电器行业的引领作用。2023年国际IEC63522系列标准中，由宏发负责的3项IEC国际标准进入CDV阶段；全年主导制定的2项继电器国家标准进入实施阶段；参与制定的1项国家标准和1项行业标准也发布实施。
2022年公司在全球继电器行业率先推出第五代信号继电器并量产，标志着公司在高端继电器领域的技术突破。信号继电器主要应用于通讯网络、安防监控、消防、智能家居、自动化控制、医疗等领域，客户涵盖海康威视、大华、华为、中兴、GE、Honeywell、BOSCH、三星、飞利浦等。第五代信号继电器的推出进一步巩固了公司在高端继电器市场的竞争优势。
