近期，中国各部委密集召开年度工作会议，2025年中国经济政策几大着力点清晰可见。宏观政策加力——财政政策“更加积极”，货币政策“适度宽松”；提振消费加码——大力提振消费成为2025年经济工作重点；稳住楼市股市——中央经济工作会议明确提出“稳住楼市股市”。信达证券研报指出，宏观强预期下对钢价底部仍有支撑，钢铁行业供需总体形势有望维持平稳。本文深入解读宏观政策对钢铁行业的影响。
财政货币双宽松，宏观政策加力信号明确
去年底召开的中央经济工作会议释放出明确的宏观政策加力信号。财政政策定调“更加积极”，货币政策定调“适度宽松”，这是近年来最为积极的政策组合。财政政策方面，2025年赤字率有望提升，专项债规模可能扩大，为基建投资提供资金保障。
货币政策方面，适度宽松的定调意味着降准降息仍有空间，流动性环境将持续宽松。2024年12月末，广义货币M2余额313.53万亿元，同比增长7.3%。2025年社会融资规模增量有望回升，为实体经济注入更多流动性。宏观政策的积极转向为钢铁行业需求端提供了预期支撑。
稳住楼市股市，房地产与资本市场双重托底
中央经济工作会议明确提出“稳住楼市股市”。两个与普通民众密切相关的市场怎么稳，受到广泛关注。楼市方面，2024年政策持续宽松，限购限贷放松、房贷利率下调、税费减免等多措并举。2025年房地产政策有望继续加码，推动房地产市场止跌回稳。2024年全年商品房销售面积和销售额仍处低位，政策效果有待进一步释放。
股市方面，稳住股市的政策导向有利于提振市场信心，提升风险偏好。互换便利累计操作超1000亿元，上市公司回购增持力度加大，资本市场资金面持续改善。稳住楼市股市的政策组合有助于稳定宏观经济预期，间接利好钢铁需求。
提振消费加码，制造业用钢需求有望受益
国内需求不足是眼下中国经济面临的挑战。大力提振消费，成为2025年中国经济工作重点。消费刺激政策将直接利好汽车、家电等耐用消费品，进而拉动板材需求。2024年汽车产销量持续增长，家电出口保持高位，制造业用钢需求稳健。
地方政府专项债方面，截至1月18日，专项债净融资额为597亿元，累计同比增加157.81%。专项债发行提速有助于基建项目资金到位，推动基建投资实物工作量形成。基建投资稳中有增将为建筑用钢提供需求支撑。
宏观强预期支撑钢价，行业格局稳中向好
信达证券认为，虽然钢铁行业现阶段面临供需矛盾突出等困扰，但伴随系列“稳增长”政策纵深推进，钢铁需求总量有望在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展、钢铁出口高位等支撑下保持平稳或边际略增。反观平控政策预期下钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续趋强，钢铁行业供需总体形势有望维持平稳。
综合考虑到当前钢材社会库存与厂内库存均处于低位，叠加钢厂检修增加，钢材供给有所收缩，宏观强预期下对钢价底部仍有支撑。本周普钢综合指数环比上涨1.65%，钢价已出现企稳回升迹象。宏观政策利好将持续为钢铁板块提供估值修复动力。
表5：2025年中国宏观政策核心信号| 政策方向 | 核心定调 | 对钢铁行业影响 |
|---|
| 财政政策 | “更加积极” | 专项债扩容，基建投资加码 |
| 货币政策 | “适度宽松” | 流动性充裕，企业融资成本下降 |
| 楼市政策 | “稳住楼市” | 房地产用钢需求预期改善 |
| 股市政策 | “稳住股市” | 资本市场信心提振，估值修复 |
| 消费政策 | “大力提振消费” | 汽车家电等制造业用钢需求 |
