互联网厂商是AI算力投资的主力军。天风证券报告显示，2023年互联网行业占整体加速服务器市场近60%份额，BAT 24Q2资本开支同比+68%，预计2027年资本开支将达1767亿元。推理侧，豆包月活突破2752万、文心一言1134万，AIGC应用规模化带动推理算力需求。本文基于报告，深入分析互联网厂商的算力投资趋势与国产化进程。
算力需求双轮驱动：训练迭代+推理爆发
训练侧，国产大模型快速迭代。百度文心大模型四年完成六次迭代，阿里云通义千问2.5发布，腾讯混元采用万亿参数MoE架构，豆包日均处理1200亿Tokens。阶跃星辰、MiniMax等已发布万亿参数模型，未来或向十万亿参数继续迭代。推理侧，AIGC APP月活高速增长：豆包上线10个月达2752万月活，文心一言1134万，Kimi智能助手、天工等超百万。智能体、嵌入式AI（支付宝AI金融助手月活超5900万、钉钉AI日调用破千万）等新场景不断涌现。训练和推理共同发力，算力需求有望持续提升。
表：主流AIGC APP 2024年6月月活与活跃率| APP | 月活（万） | 活跃率（DAU/MAU） | 月人均使用天数 |
|---|
| 豆包 | 2752 | 15.1% | 4.5 |
| 文心一言 | 1134 | 16.8% | 5.0 |
| 天工 | — | 15.2% | 4.6 |
| Kimi智能助手 | — | 14.1% | 4.2 |
| 通义 | — | 14.3% | 4.3 |
BAT资本开支高增：算力投入占主导
2024年Q2，BAT资本开支合计约228亿元，同比+68%。阿里巴巴Q2资本支出119.39亿元（+73%），腾讯87.29亿元（+118%），百度21.18亿元（-22%）。资本开支主要投向AI及算力基础设施。预计2024年BAT总资本支出约1090.95亿元，同比+57.1%。海外互联网厂商2024年资本支出超2000亿美元，占收入比重近17%。国内BAT资本支出占比仍有较大提升空间，预计2027年BAT资本开支将达1767.44亿元，2023-2027年CAGR 26.31%。
国产芯片采购加速：从试点到规模化
受美国芯片出口禁令影响，国内互联网厂商面临“芯荒”。百度已订购1600个华为910B芯片（约4.5亿元）。预计字节、腾讯、阿里等将减少购买海外AI芯片，转向国产。政策端，能效新规使英伟达H20不达标，阶梯电价政策进一步削弱其竞争力。国产芯片（昇腾910、寒武纪等）能效全部达标，有望在互联网厂商中快速渗透。天风证券认为，互联网厂商算力投资将加速向国产芯片转换，国产算力产业链迎来确定性机遇。
投资建议：关注互联网算力核心供应商
互联网厂商算力投资高增确定性最强，推荐四小龙（寒武纪、海光信息、神州数码、中科曙光）、华为系（软通动力、烽火通信、广电运通、拓维信息）、英伟达系（浪潮信息、智微智能）。算力需求持续旺盛，相关企业业绩弹性较大。
