在新型电力系统建设过程中，火电的保供地位非但没有削弱，反而因新能源的波动性而更加凸显。华泰证券报告指出，2024-2030年煤电利用小时最低值不低于4287小时，高于“十三五”期间2016/2017年的4255/4287小时。2025-2026年将是火电投产高峰，2022-2023年核准的项目集中落地。水电对火电的挤压效应在2024年7月见顶，8-12月火电利用小时有望缓解。本文从利用小时、投产节奏、水电挤压三个维度解析火电的保供主力地位。
利用小时——2030年前不低于4287小时
煤电利用小时是反映火电景气度的核心指标。测算显示，基准情景下2024-2030年煤电利用小时分别为4540/4484/4393/4317/4287/4297/4320小时，整体呈先降后稳趋势。最低值4287小时出现在2028年，仍高于“十三五”期间2016年的4255小时和2017年的4287小时。若数据中心用电量超预期增长（乐观情景2030年达9414亿度），煤电利用小时不低于4375小时；若低于预期（保守情景4331亿度），也不低于4247小时。煤电利用小时的“下限”已被备用率要求锁定。
投产节奏——2025-2026年火电投产高峰
火电项目建设周期约2-3年（当前因2022/2023年核准高增、排产紧张，整体周期有所拉长）。2022-2023年每年核准约8000万千瓦火电（“三个八千万”计划），对应2025-2026年为投产高峰。2024-2030年煤电投产装机分别为4.0/37.3/68.7/111.5/27.0/56.7/34.6GW，2025-2027三年合计投产超210GW，将有效提升电力系统备用率。抽水蓄能同期投产亦将加速，满足调峰需求。
水电挤压——7月见顶，下半年缓解
2024年5/6月水电利用小时分别超历史均值2%/6%，但因2023年低基数，水电发电量同比+39%/+45%，火电发电量同比-4%/-7%。主要流域出库流量跟踪显示，水电利用小时同比增速大概率7月见顶，8月同比增速已开始回落。主要大水库蓄能与去年同期相差不大（去年秋汛期末接近蓄满），对今冬枯水期水电发力不会造成太大提升。假设8-12月水电利用小时高于历史均值18%，火电电量同比降幅将缩窄到5%以内，火电受挤压最明显的时候已经过去。
火电核心指标与投产节奏
表：2024-2030年煤电投产装机与利用小时| 年份 | 2024E | 2025E | 2026E | 2027E | 2028E | 2029E | 2030E |
|---|
| 煤电投产装机（GW） | 4.0 | 37.3 | 68.7 | 111.5 | 27.0 | 56.7 | 34.6 |
| 煤电利用小时（基准） | 4540 | 4484 | 4393 | 4317 | 4287 | 4297 | 4320 |
