当印尼湿法镍项目大规模投放、氢氧化钠价格持续上行、钴价走低压缩成本抵扣空间，红土镍矿湿法冶炼的成本管控正成为企业经营的核心命题。东方证券活性氧化镁行业深度报告指出，活性氧化镁沉淀工艺在安全性、产品纯度、含水率等方面显著优于氢氧化钠路线（含水率从70%降至54%以下），但长期以来受限于高品质活性氧化镁的供应来源。濮耐股份依托西藏卡玛多高纯微晶菱镁矿，已开发出湿法冶金用活性氧化镁产品，成为国产替代的先行者。按照印尼湿法镍产能2030年超100万吨的规划，活性氧化镁需求增量有望超过80万吨，市场空间达50-70亿元，一个全新的材料赛道正在打开。
印尼湿法镍大规模释放，成本管控成核心命题
红土镍矿储量占全球镍资源约70%，印尼是全球最大的红土镍矿产出国（产量占全球50%）。自2022年起，中资企业印尼湿法镍项目密集释放，华友钴业、格林美、力勤资源等已建成约39万吨产能，规划和在建产能超60万吨。镍产品价格从2022年高点回落57%-50%，回归合理区间；而成本端硫酸、烧碱等原材料价格上行，钴作为成本抵扣项价格持续走低，镍生产成本处于抬升趋势。
以氢氧化钠作为镍沉淀剂是目前中资项目的主流工艺路线，但直接沉淀效率低、MHP颗粒小、含水率高达74%。经转碱转晶种工艺改造后虽有改善，但氢氧化钠价格震荡上行（2024年国内片碱价格峰值达3850元/吨），成本压力持续加大。格林美曾提出MHP湿法冶炼7000美元/吨镍的成本目标，在现行工艺体系和价格趋势下降本难度较大，工艺路线优化成为企业降本的重要突破口。
氧化镁沉淀工艺成熟，活性材料供应是瓶颈
氧化镁沉淀工艺在湿法冶金领域已有成熟应用。1998年澳大利亚Cawse项目率先使用该技术，后应用于Ravenstrophe项目（5万吨Ni产能，含水率40-42%、Ni含量40%）和Goro项目。相比氢氧化钠路线，氧化镁沉淀具有三大优势：安全性高（碱性弱、化学性质稳定）、产品纯净（不引入钠钙杂质）、含水率低（从70%降至54%以下，最低可达40%以下），显著降低运输和烘干成本。
但氧化镁的活性对镍钴沉淀至关重要，而活性氧化镁长时间暴露在空气中会吸潮水解失活，运输需要特殊装备，不能长时间贮存。理论上每万吨镍约需7000-8000吨活性氧化镁，对于几万吨镍/年规模的大型冶炼厂，需求量巨大。缺乏充足、稳定、价格相对低廉的活性氧化镁供应，是制约氧化镁路线规模化的主要因素。国内高品质活性氧化镁来源有限，海外厂商产品价格高，导致中资项目普遍选择氢氧化钠路线。
西藏微晶菱镁矿，造就国产活性氧化镁的“稀缺底座”
表：濮耐股份活性氧化镁产品技术参数| 产品牌号 | MgO典型值 | CaO | SiO₂ | 325目通过率 |
|---|
| PN-MH006-7 | 95.96% | 3.29% | 0.29% | ≥98% |
| PN-MH006-7C | 95.85% | 3.61% | 0.25% | ≥99% |
活性氧化镁的品质关键在于原料。适合湿法冶金的活性氧化镁要求高活性、高纯度（尤其对钙和氯含量要求严格）。濮耐股份2019年通过收购翔晨镁业68%股权取得西藏卡玛多菱镁矿矿业权，该矿是世界已知陆生菱镁矿中仅存的高品位大型隐晶质菱镁矿，已探明储量5000万吨以上（优质品占90%）。其晶体尺寸2-4μm，区别于普通菱镁矿的毫米级晶体，具有纯度高、杂质少（低硅、低铁、无氯、无硼、无磷）的特点，所产轻烧MgO化学活性好、比表面积高。
依托这一稀缺矿藏，濮耐股份已开发出湿法冶金提钴、提镍用氧化镁产品，从试验效果看已达到客户生产要求，沉钴/沉镍单耗低、沉淀率高、综合性价比高。目前可直接转化产能约6万吨/年，而卡玛多菱镁矿年开采规模可达100万吨（碳酸镁矿石），对应氧化镁理论年产量约46万吨，产能潜力雄厚。这一国产替代突破，有望打破活性氧化镁长期依赖海外供应的局面，为湿法冶金行业提供稳定、高性价比的沉淀剂选择。
