2023年以来户外渗透率加速提升，冬季为户外旺季。国内户外市场长期空间预计1000亿元，对应2023-2030年CAGR 12%。国家政策持续促进冰雪经济——2024年12月发改委发布《推动东北地区冰雪经济高质量发展助力全面振兴取得新突破实施方案》，明确支持冰雪场地建设、冰雪经济REITs项目发行上市、探索设立地方冰雪日和专门假期。华西证券研报指出，户外冰雪消费景气向上，冲锋衣性价比优势凸显，冰雪旅游人次持续攀升。本文深入解析户外冰雪消费景气与投资机会。
户外市场2030年望超1000亿，CAGR达12%
2023年户外再度火爆，核心驱动因素：高端品牌扩圈引领流行（始祖鸟被安踏收购后加大营销，成功扩围至商务群体）；00后一代开始偏好户外，构成增量消费群体（90后参与户外休闲人群比例已达44%）；冲锋衣“一衣三穿”性价比优势凸显（国产冲锋衣平均客单价488元，对比羽绒服均价1200元）。
我们测算在国内人口基数不变假设下，高净值人口/中产人口/大众人口2030年分别达683万/5.25亿/8.80亿，户外运动渗透率分别达8.9%/4.5%/1.8%，人均消费分别达40794/2742/734元，中性假设下2030年我国户外运动市场空间有望超1000亿元，对应2023-2030年CAGR为12%。户外行业本质根源于经济、城市化发展到一定程度后对返归自然的需求，“有钱”和“有闲”缺一不可。
冰雪经济政策密集催化，冰雪旅游人次破4亿
冰雪旅游是户外消费的重要子赛道。冬奥会后冰雪旅游重资产投资规模逐年增加，2023年达约350亿元；冰雪旅游人次逐年上行，2023-2024雪季突破4亿人次。2024年12月，国家发改委发布《推动东北地区冰雪经济高质量发展助力全面振兴取得新突破实施方案》，核心政策包括：通过中央预算内投资、地方政府专项债券等渠道支持冰雪场地建设；支持冰雪经济领域基础设施REITs项目发行上市；鼓励文旅类国企参与冰雪经济发展，积极引进民营资本和外资；支持冰雪主题旅游度假区和景区建设，引导从单季开发向四季运营转变；探索设立地方冰雪日和专门假期，优化过境免签政策。
哈尔滨冰雪大世界现象级营销成功后，各地文旅局通过线上宣传引流，旅游行业“线上宣传-线下流量变现”渠道正式打通。2025年春节热门目的地前十中，哈尔滨连续两年上榜，冰雪旅游正从季节性热点向长期旅游热点转变。
旅游板块春节后或迎反转，冰雪游为核心催化
2015-2024年，旅游景区指数有八次在春节后跑赢大盘。2024年春节后旅游景区指数涨幅达23.99%，跑赢上证（7.15%）和沪深300（6.42%），主因哈尔滨冰雪大世界成功带动行业引流能力提升。旅游行业β在“旅游强国”战略、内需消费提振、线上流量对接三大驱动力下持续增长。
2025年春节旅游热点包括旅游城市（杭州、成都、西安）、冰雪旅游（哈尔滨）、避寒旅游（三亚、昆明）及国内极光游（漠河、阿勒泰、禾木）。漠河/阿勒泰/禾木/锡林浩特2025年春节预订订单分别增长17%/67%/62%/197%。若旅游景区指数在春节前维持下探趋势，春节后有望再次实现高涨幅，具体取决于春节后旅游数据及冰雪游相关热点表现。
投资建议：户外冰雪消费+旅游板块布局
户外冰雪消费受益标的包括：波司登（羽绒服龙头+冰雪经济直接受益）、三夫户外（户外用品零售商）、浙江自然（户外装备补库拐点+新品类增长）、开润股份（2B及小米业务改善）。旅游板块受益标的包括君亭酒店、长白山（冰雪旅游核心标的）、曲江文旅、西安旅游、峨眉山A、大连圣亚、西域旅游。建议紧抓冰雪旅游、旅游城市、极光游三大春节旅游热点布局。
表4：国内户外用品市场空间测算（中性假设2030年）| 人群分类 | 人口（亿） | 户外渗透率 | 参与人数（万） | 人均消费（元） | 市场规模（亿元） |
|---|
| 高净值人群 | 0.0683 | 8.9% | 60.8 | 40794 | 248.0 |
| 中产人群 | 5.25 | 4.5% | 2336 | 2742 | 640.6 |
| 大众人群 | 8.80 | 1.8% | 1584 | 734 | 116.3 |
| 合计 | 14.12 | — | 3981 | — | 1004.9 |
