传统UPS在AIDC高功耗场景下面临效率低、占地大等挑战，HVDC和BBU正成为新一代备电方案。国金证券测算，BBU在AIDC中的渗透率将从2024年48%提升至2028年60%，市场空间从28亿元增长至192亿元（CAGR 79%）；HVDC渗透率从2%提升至15%，市场从0.4亿元增长至43亿元（CAGR 165%）。英伟达GB200/GB300已引入BBU，Meta在OCP ORv3 HPR中将BBU设为标配。BBU电池有望复刻电动工具电池国产替代路径，蔚蓝锂芯、亿纬锂能率先受益。
BBU——AIDC新增备电方案，渗透率加速提升
BBU（Battery Backup Unit）可分布式嵌入服务器机柜，市电中断时秒级响应，支持服务器运行5-7分钟完成数据保存。相较UPS，BBU布局灵活、转换效率高（省去AC/DC-AC转换）、故障影响范围小、使用寿命长（锂电池5-10年 vs 铅酸4-6年）。英伟达GB200选配BBU，GB300标配（NVL72机柜内置1组BBU）。Meta在OCP ORv3 HPR标准中将BBU模组设为标准配置。电网水平越低的地区越有望配置BBU。预计2028年BBU市场达192亿元，24-28年CAGR 79%。
HVDC——国内互联网大厂主推，效率优势显著
HVDC仅需AC/DC一次变换，效率高于UPS的两级变换。阿里巴巴携手中恒电气、台达推出巴拿马电源，集成10kV配电、变压器、模块化直流电源等环节，整体系统效率达97.5%，而传统UPS仅94.7%、传统HVDC约95.2%。HVDC可节省占地面积50%，广泛应用于阿里巴巴、腾讯、百度、中国移动等国内头部企业。预计2028年HVDC市场43亿元，24-28年CAGR 165%，增速快于BBU但基数较低。
BBU电池——国产替代路径清晰，蔚蓝锂芯先发优势
BBU电池BOM中电池组占60%，一般采用三元体系（能量密度150-250Wh/kg，放电倍率>10C）。当前市场由日韩主导，但有望复刻电动工具电池的国产替代路径。蔚蓝锂芯已向AES-KY、顺达、新盛力等BBU厂商供应电芯，正在向台达、光宝送样，马来西亚基地预计25年量产。亿纬锂能小圆柱电池份额领先，马来西亚基地同样布局。相比传统工具类18650电池（5.5-6元/颗），BBU用18650电芯单颗价格在2美元以上（价格上涨翻倍），净利率有望超过50%。
表3：BBU与HVDC市场空间测算| 年份 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 |
|---|
| BBU市场（亿元） | 28 | 58 | 108 | 192 | — |
| HVDC市场（亿元） | 0.4 | 1.6 | 5.2 | 16.6 | 43 |
| BBU渗透率 | 48% | 52% | 55% | 57% | 60% |
| HVDC渗透率 | 2% | 3% | 5% | 8% | 12% |
投资建议——关注HVDC/BBU核心标的
HVDC领域关注中恒电气（巴拿马电源领导者，深度绑定阿里巴巴，24H1数据中心电源收入同比+44%）、禾望电气。BBU领域关注蔚蓝锂芯（已向台湾BBU厂商供应电芯，2025E PE 35倍）、亿纬锂能（工具电芯龙头，马来西亚基地布局，2025E PE 15倍）。中长期看，BBU和HVDC对UPS的替代趋势确定，渗透率提升将带来持续增量需求。
