东兴证券通信IDC深度报告指出，IDC行业竞争格局并不稳固，继而对投资产生不确定性。复盘行业发展历程，第一轮周期中规模、技术、运营无法成为IDC龙头企业的护城河，世纪互联在行业竞争中需采取价格战抢夺市场份额。第二轮周期中，抖音短视频平台流量爆发带动秦淮数据和润泽科技崛起，打破原有行业格局。当前IDC头部企业经营表现稳定，万国数据、世纪互联、润泽科技形成三足鼎立格局，市场供给端格局清晰，有助于建立良好稳定的行业生态。
第一轮格局重塑：价格战终结龙头规模优势
2016-2017年，尽管国内移动互联网接入流量依旧加速增长，但IDC行业平均增速明显下滑至20%，主要受行业龙头世纪互联收入增速放缓拖累。复盘发现，规模、技术、运营无法成为IDC龙头企业的护城河。2016-2017年，世纪互联营收规模处于IDC行业领先地位，公司持续扩张机柜数量（管理机柜总量从约15000个增长至约30000个），机柜利用率和客户流失率相对稳定，显示公司具有稳定的技术和运营能力。但单机柜月度循环营收持续下滑，从2014年的约8500元/月降至2017年的约7500元/月。经历三年高速发展以及更多企业获取牌照进入IDC行业，2016-2017年IDC行业竞争激烈，龙头企业需要采取价格战抢夺市场份额，规模优势未能转化为定价能力。
第二轮格局重塑：短视频平台催生新龙头
2018-2021年，抖音短视频平台流量爆发，带动秦淮数据和润泽科技崛起，打破原有行业格局。秦淮数据收入规模从2018年1.0亿元增长至2021年28.5亿元；润泽科技收入规模从2018年6.3亿元增长至2021年20.5亿元。两家公司均是字节跳动两大主要IDC供应商，2018年开始字节跳动旗下抖音App用户突飞猛涨，对数据中心资源产生爆发式需求，推动了IDC行业格局的重新洗牌。这一阶段表明，IDC行业的竞争格局并非一成不变，下游大客户的流量爆发能够催生新的龙头企业，行业集中度的变化对投资产生重要影响。
表：截至2020年末国内IDC企业数据中心业务对比| 公司名称 | 业务规模 | 物业模式 | 业务模式 | 2020年IDC收入（万元） | 主要客户 |
|---|
| 光环新网 | 8个数据中心，38000个机柜 | 100%自持 | 零售型为主 | 166,767 | 金融、互联网 |
| 数据港 | 25个数据中心，50060个机柜 | 100%自持 | 批发型为主 | 87,637 | 阿里巴巴 |
| 宝信软件 | 1个园区级数据中心，27000个机柜 | 100%自持 | 批发型为主 | 261,614 | 腾讯、阿里巴巴 |
| 奥飞数据 | 9个数据中心，17412个机柜 | 自持+租赁 | 零售+批发型 | 75,068 | 快手、百度 |
| 万国数据 | 51个自建数据中心，净机房面积31万m² | 自持+租赁 | 零售+批发型 | — | 多家互联网企业 |
| 世纪互联 | 84个数据中心，53553个机柜 | 自持+租赁 | 零售+批发型 | — | 多家互联网企业 |
第三轮格局趋稳：龙头三足鼎立，生态趋于健康
2022-2024年，IDC行业经历降价潮。万国数据单机柜租金由2022Q1的2296元/平方米/月下降至2024Q3的2034元/平方米/月；世纪互联单机柜平均租金由2022年的9270元/月降低至2024年的8761元/月。经历这一轮价格竞争后，行业供给端格局趋于清晰。2024年万国数据预计收入113.4-117.6亿元，同比增长14%-18%；世纪互联2024年净营收82.6亿元，同比增长11.4%；润泽科技2024年前三季度营收64.1亿元，同比增长139%。万国数据、世纪互联、润泽科技形成三足鼎立格局，头部企业经营表现稳定。东兴证券认为，当前IDC头部企业经营表现稳定，市场供给端格局清晰，有助于建立良好稳定的行业生态，为新一轮上行周期的健康发展奠定基础。
格局稳定利好产业发展，龙头份额有望进一步提升
本轮AIDC发展阶段，IDC行业竞争格局较前两轮更加清晰。大型智算中心对机柜功率、PUE、网络时延等要求更高，技术门槛提升；智算中心单机柜功率超过50kW，电力资源消耗巨大，对IDC企业的电力资源获取和能源管理能力提出更高要求；头部IDC企业在机柜规模、客户关系、土地和电力资源等方面先发优势明显。东兴证券认为，在AIDC发展阶段，IDC龙头的护城河有望得到强化，份额有望进一步提升，行业竞争格局优化将为龙头企业的盈利稳定性提供支撑。
