西部证券2024年12月发布的卡牌行业专题报告指出，中国集换式卡牌行业呈现高度集中的竞争格局。报告数据显示，2022年CR5市占率达76.7%（以商品交易总额计），其中卡游以71.0%的市场份额位居中国集换式卡牌行业第一。IP是消费者选择IP收藏卡的首要因素，近40%的消费者选择IP收藏卡时会考虑IP形象。卡游IP矩阵合计44个，集卡社拥有《斗罗大陆》《时光代理人》等头部IP授权。西部证券报告认为，卡牌行业仍处于快速发展期，手握优质IP、玩法与工艺有差异化、渠道布局广泛的玩家有望破局。
卡游以71%市占率绝对领先
中国集换式卡牌行业高度集中，龙头效应显著。西部证券报告援引卡游招股书数据，2022年中国集换式卡牌行业CR5市占率76.7%（以商品交易总额计），其中卡游以71.0%的市场份额位居第一，占据绝对领先地位。其余四家合计市场份额仅5.7%，行业呈现“一超多弱”的竞争格局。
卡游的领先地位建立在全产业链布局之上。西部证券报告分析，卡游陆续获得全球50+头部IP授权，包括奥特曼、火影、哈利波特、小马宝莉等，在积极拓展外部优质IP的同时自研孵化新IP。除了卡牌外，拓展包括文具、徽章、人偶等品类。自建产线，于浙江建成卡牌、文具智慧产业园区，引进多条德国曼罗兰等世界顶尖印刷设备，实现生产、销售、仓储一体化。
卡牌行业仍处于快速发展期，竞争格局存在变化空间。西部证券报告认为，玩家需求、技术创新都在持续迭代中，手握优质IP，在玩法与工艺上有差异化，同时渠道布局广泛的玩家有望跑出来。除了卡游外，卡牌市场玩家还包括拥有《斗罗大陆》《时光代理人》等动漫IP授权的集卡社，专注于收藏级卡牌的Hitcard，球星卡开发商达咖文化DAKA，拥有丰富儿童领域IP矩阵的奥飞娱乐等。
IP获取能力是竞争关键
IP是消费者选择IP收藏卡的首要因素。西部证券报告援引艾瑞咨询数据，将近40%的消费者选择IP收藏卡时会考虑IP形象，除此之外，“设计外观符合审美”、“喜欢的卡牌公司”及“喜欢的系列”这三个常被大家考虑的因素也与IP息息相关。鉴于此，许多卡牌公司围绕IP策划与消费者产生共鸣的主题，提高集换式卡牌的收藏价值与情感价值。
优质IP资源的获取能力为竞争关键。西部证券报告指出，考虑到IP收藏卡是基于玩家/粉丝群体对于IP内容的喜欢，为IP的承载形式，核心还是IP，成功获取高质量的内容IP授权并构建起多元化的IP矩阵尤为重要。以行业龙头卡游为例，截至2023年9月30日，卡游IP矩阵合计44个，包括《奥特曼》《叶罗丽》《小马宝莉》等，自2018年取得奥特曼IP授权以来推出274个集换式卡牌系列及28个文具系列。
随着对头部内容IP授权的角逐，卡牌出品商IP的差异化、授权合作的时限谈判等方面竞争加剧。西部证券报告指出，各公司也在尝试自有IP孵化。卡游在2023年4月推出其首个自有IP《卡游三国》，截至2023年9月《卡游三国》主题产品的累计GMV达到1.10亿元。集卡社也推出了卡皮巴拉IP的《豚门秘籍》《豚学之旅》系列卡牌，塑造“情绪稳定”、“佛系”的人格化形象让消费者产生情感共鸣。
玩法与工艺设计决定IP转化效率
二次创作展现IP内容，卡牌制作工艺日趋丰富。西部证券报告指出，卡牌制作日趋精美，外观样式富有新意，有如光栅印刷技术、丝印热烫金技术等工艺的采用，实现卡牌的3D图像、凹凸质感以及浮雕效果。特殊材料如皮革、金属及刺绣等也被融入卡牌设计当中，以此提高卡牌的观赏价值与收藏价值。
卡牌评级助力流通，提升二手市场透明度。西部证券报告分析，对于具备收藏属性的稀有卡，会有第三方机构进行检查与评级，卡牌评级提供了卡牌价值的标准化和客观性评价，也提升了二手交易市场的透明度和买卖家心中的信任度。整体卡牌生产供应链较为成熟，头部卡牌企业布局自有生产基地和物流中心。
IP卡本身观赏和收藏属性与潮玩类似，迭代运营能力保障持续性。西部证券报告以小马宝莉卡牌为例进行分析，小马宝莉卡牌设置趣影、彩虹、辉月等不同系列规格，每包售价2-10元之间，定期迭代，更新后旧卡便会停产。不同系列之间、同一系列内部迭代之间，卡牌种类和稀有系统不尽相同，旨在保持收藏体系的新鲜感与吸引力。辉月6最高卡位SC单包出现概率为1:216，该卡位有7款形象，玩家实现收集/抽到指定款式难度更大，以此来刺激高复购。
表2：主要卡牌企业IP矩阵对比| 企业 | IP数量 | 核心IP | 差异化布局 |
|---|
| 卡游 | 44个 | 奥特曼、小马宝莉、叶罗丽 | 自有IP《卡游三国》 |
| 集卡社 | — | 斗罗大陆、时光代理人 | 卡皮巴拉IP |
| Hitcard | — | 泡泡玛特IP、阅文IP | 成人向收藏卡 |
| 奥飞娱乐 | — | 儿童领域IP | 亲子卡牌市场 |
