建筑行业的“强者恒强”格局正在经历新变化。中诚信国际报告指出，八大央企新签合同占全行业比重持续维持在80%左右，但2024年前三季度首现同比下滑3.05%——行业整体收缩的压力已传导至头部央企。与此同时，海外市场成为重要发展方向，2024年1-10月对外承包工程新签合同额1776.5亿美元（+15.3%），ENR国际承包商前20名中中国企业占6家。建筑央企在经营弹性方面仍具优势，但资金压力较此前显著增大。
市场集中度——八大央企占80%的行业格局
八大央企凭借在资源协调、融资接续等方面很强的综合实力和外部支持，在市场拓展方面的竞争优势持续体现。2023年其新签合同额同比增长7.95%，行业集中度进一步提升。2024年前三季度，八大央企新签合同占全行业比重仍维持在约80%的高位，头部集中的格局未变。
但值得关注的是，2024年以来建筑市场整体收缩的压力已传导至八大央企，使其前三季度新签合同额同比下滑3.05%。存量项目资金占用问题愈发严重，全行业资金面趋紧，新项目落地转化减慢，工程停缓建情况相较往年最为显著。央企亦难以独善其身。
国资委2024年以来进一步加强对民营和中小企业等保障支付的要求，严控以商票和供应链融资等形式变相延长付款时限，叠加业主回款滞后，建筑央企面临的资金压力较此前年度显著增大。央企在经营弹性方面更具优势，但资金压力亦不容忽视。
海外市场——新签+15.3%的增量空间
在国内建筑增量市场收缩的趋势下，海外市场成为建筑央企重要的发展方向。我国建筑企业在海外市场具有较强的竞争优势，2024年ENR国际承包商前20名中中国企业占6家。
主要市场为“一带一路”沿线国家，2023年以来共建国家工程承包完成营业额占比提升至80%以上，项目涵盖能源电力、矿业、交通运输等多个领域。尽管“一带一路”国家工程建设投资额在国际市场上不具优势，但其城镇化、工业化发展潜力更大，工程需求旺盛。
2024年1-10月，我国对外承包工程业务新签合同额1776.50亿美元，同比增长15.3%。2023年以来，以八大央企为代表的中资建筑企业纷纷推行“国际优先”、“大海外”等战略，加大海外市场拓展力度，平滑国内市场萎缩带来的项目承揽压力。
但需注意的风险：全球经济下行态势尚未扭转，叠加地缘政治危机和国际摩擦、通货膨胀等多种因素，海外市场走势仍存在一定不确定性。2024年1-10月对外承包工程业务完成营业额同比增长2.03%，增速慢于新签合同增速，海外项目实际落地和产值转化较为缓慢，中资建筑企业出海风险和经营成效有待关注。
央企竞争格局——梯队分化与战略差异
八大央企在业务结构和战略方向上的差异正在影响其竞争表现：
中国建筑、中国中铁、中国铁建为综合型建筑龙头，房建和基建双轮驱动，业务体量最大。中国交建、中国电建在水利、港口、能源等专业领域优势突出。中国化学工程、中国中冶在工业工程领域具有独特竞争力。中国能建聚焦电力工程和新能源建设。
海外业务占比差异显著：中国交建、中国电建海外业务占比较高，受海外市场波动影响更大；中国建筑海外业务占比较低，更依赖国内市场。2024年以来各央企纷纷加大海外布局力度，海外业务占比有望提升。
资金压力差异：资产负债率管控、经营现金流表现、融资成本在各央企间存在差异。2024年以来国资委对央企负债率管控持续，部分央企通过发行永续债券等工具降杠杆，但实际债务压力仍在。
央企信用判断——韧性仍在但压力加大
中诚信国际认为，建筑央企在经营弹性方面仍具优势，但2024年以来面临的资金压力较此前显著增大。八大央企新签合同下滑3.05%是重要信号——行业下行已触及最具竞争力的头部企业。
央企的信用支撑因素：强大的外部支持（国资委、金融机构）、多元化的融资渠道、全国性业务布局分散区域风险、海外市场拓展提供增量。但需关注：两金增速高于营收增速、经营效率弱化、投融建项目风险暴露、海外项目回款周期长。
建议关注海外业务占比高且项目质量好的央企，以及在国内结构性领域（水利、铁路、新能源建设）具备专业优势的央企。在行业资金困境长期化的背景下，央企的融资优势将进一步凸显，行业集中度有望继续提升。
八大央企海外业务对比（2024年）| 企业 | ENR国际排名 | 海外业务占比 | 核心优势领域 |
|---|
| 中国交建 | 前列 | 较高 | 港口、公路、水利 |
| 中国电建 | 前列 | 较高 | 水利水电、新能源 |
| 中国建筑 | 前列 | 较低 | 房建、基建综合 |
| 中国中铁 | 前列 | 中等 | 铁路、公路、市政 |
| 中国铁建 | 前列 | 中等 | 铁路、公路、房建 |
| 中国化学工程 | 前列 | 中等 | 工业工程、化工 |
