建筑用钢是钢铁消费的“半壁江山”——2023年建筑业占钢铁下游消费的52%。2024年，房地产市场的深度调整使建筑用钢需求持续承压：房屋新开工面积同比下降23.0%，施工面积下降12.7%，竣工面积下降27.7%。但12月单月40城新建商品房销售面积同比+0.3%、销售额+4.1%，政策效应初步显现。东莞证券认为，2025年随着政策组合拳的持续发力，地产新开工及施工面积有望得到一定修复，基建投资保持增长，建筑用钢需求有望触底企稳。
房地产用钢——新开工-23%是核心拖累，政策效应初显
2024年全国房地产开发投资100280亿元（-10.6%），房屋施工面积733247万平方米（-12.7%），新开工面积73893万平方米（-23.0%），竣工面积73743万平方米（-27.7%）。新开工面积连续多年下滑是建筑用钢需求的核心拖累因素——施工端用钢需求占地产用钢的绝大部分。但积极信号正在积累：12月40城新建商品房销售面积、销售额同比分别+0.3%、+4.1%，为2024年首次转正。70城新建商品住宅价格指数环比-0.08%，降幅收窄。
基建用钢——增速+4.4%，2025年有望提升
2024年基础设施投资（不含电力）同比增长4.4%。固定资产投资（不含农户）514374亿元（+3.2%），其中制造业投资+9.2%表现亮眼。2024年专项债发行节奏前慢后快，四季度加速为基建项目提供资金支持。2025年“更加积极财政政策”定调下，超长期特别国债、专项债额度有望增加，基建投资增速有望进一步提升，对建筑用钢需求形成有力支撑。水利、电力等重大项目投资增速较高，用钢需求更为直接。
建筑用钢品种结构——螺纹钢、线材承压，板材相对抗跌
建筑用钢以螺纹钢、线材等长材为主。2024年螺纹钢价格从约4000元/吨跌至约3400元/吨，线材跌幅相近，表现弱于热轧、冷轧等板材品种。这反映了建筑用钢需求（受地产拖累）与制造业用钢需求（受汽车、家电、造船支撑）的分化。全国建材钢厂螺纹钢产量从年初约210万吨/周降至年末约193万吨/周，开工率从约42%降至约37%。2025年若地产新开工边际修复，长材需求有望企稳。
表3：建筑用钢核心指标变化| 指标 | 2024年数据 | 同比变化 | 用钢影响 |
|---|
| 房屋新开工面积 | 7.39亿平方米 | -23.0% | 施工端用钢需求大降 |
| 房屋施工面积 | 73.32亿平方米 | -12.7% | 在建项目用钢减少 |
| 房地产开发投资 | 10.03万亿元 | -10.6% | 投资萎缩拖累建材需求 |
| 基建投资（不含电力） | — | +4.4% | 提供部分对冲 |
| 40城商品房销售（12月） | — | 面积+0.3% | 政策效应初显 |
2025年建筑用钢展望——触底修复但弹性有限
展望2025年，建筑用钢需求有望触底修复，但反弹幅度预计有限。房地产方面，“止跌回稳”政策目标下，新开工面积降幅有望收窄至-10%至-15%，城中村改造、保障房建设等提供增量。基建方面，专项债+超长期特别国债支撑下，基建投资增速有望提升至5-6%。综合判断，2025年建筑用钢需求可能较2024年小幅改善，增量主要来自基建和“三大工程”（保障性住房、城中村改造、平急两用公共基础设施），地产用钢有望筑底但难有显著回升。建议关注建筑钢材弹性标的及受益于城中村改造的区域内龙头钢企。
