浙商证券2024年12月发布的机床刀具行业年度策略报告指出，机床行业正处于周期复苏的前夜。报告数据显示，2024年11月制造业PMI为50.3%，同比增长0.9pct，环比增长0.2pct，制造业景气水平回升。2024年1-11月金属切削机床产量累计约61万台，同比增长约8.1%。机床行业更替周期约7-10年，上一轮产量高点为2011-2013年，更新需求即将集中释放。2023年全球机床市场规模约527.2亿美元，中国消费额约237亿欧元占全球29%。浙商证券报告认为，短期看制造业复苏+设备更新，中长期聚焦国产替代与出海，机床行业有望迎来新一轮景气周期。
宏观景气度回升——制造业复苏信号明确
制造业景气水平持续回升，固定资产投资保持韧性。浙商证券报告数据显示，2024年1-11月制造业固定资产投资完成额累计同比增长9.3%，制造业投资仍显韧性。11月PMI为50.3%，同比增长0.9pct，环比增长0.2pct，连续两个月处于扩张区间。中小企业发展指数11月为89.2，比上月提升0.22pct，完全开工的企业占40.2%，中小企业生产经营状况继续改善。
企业盈利空间持续改善，投资动力有望回升。浙商证券报告数据显示，11月中国制造业企业营收利润率4.54%，环比增长0.13pct。11月中小企业分项指数中，宏观经济感受指数、综合经营指数、市场指数、资金指数、效益指数继续上升，分别较上月上升0.1、0.5、0.3、0.1和0.5pct。中小企业景气水平向好趋势进一步巩固。
补库周期已开启，产成品存货增速回升。浙商证券报告分析，10月工业企业产成品存货同比增长3.9%，自2023年7月起开启补库迹象。复盘2000年以来七轮库存周期，每轮周期平均持续40个月，上行周期平均持续23个月，下行周期平均持续17个月。目前处于第八轮补库初期，制造业景气回升有望拉动通用设备需求增长。
中观数据印证——通用设备产量全面回升
金属切削机床产量增速转正，行业景气回暖。浙商证券报告数据显示，2024年1-11月金属切削机床产量累计约61万台，同比增长约8.1%；金属成形机床产量累计约14.4万台，同比增长4.3%。从月度数据看，金属切削机床产量增速自2024年年中以来持续为正，反映机床行业需求正在回暖。
工业机器人产量高速增长，自动化需求旺盛。浙商证券报告数据显示，2024年1-9月工业机器人产量35.31万套，同比增长32.9%。工业机器人作为制造业自动化升级的核心装备，其产量高增长反映了制造业企业对自动化、智能化生产的持续投入，间接拉动机床等母机需求。
叉车销量稳步增长，物流设备需求向好。浙商证券报告数据显示，2024年1-11月我国叉车销量117.42万台，同比增长9.3%。减速器产量累计2425.56万台，同比增长6.9%。通用设备各品类产量全面回升，印证制造业景气度改善正在向设备端传导。
海外通用设备对华出口同样反映景气回暖。浙商证券报告数据显示，2024年10月日本机床对华订单金额约289.96亿日元，同口径下同比增长49%，环比增长5.76%。日本作为全球机床强国，其对华机床订单是判断中国机床行业景气度的重要前瞻指标，49%的同比增速反映了中国机床需求的强劲反弹。
更新周期+设备政策——双重驱动需求释放
机床行业更替周期约7-10年，或进入新一轮景气周期。浙商证券报告复盘历史，以金属切削机床为例，我国金属切削机床每隔一定年份产量发生一次跳变，从1989年开始大约经历4轮周期，周期间隔约7-10年。上一轮产量高点为2011-2013年，按7-10年使用寿命计算，更新需求即将集中释放。
设备更新政策加码，有望加速存量设备替换。浙商证券报告指出，2024年3月国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新的行动方案》，提出深入推进机床等传统设备再制造，到2027年规模以上工业企业关键工序数控化率超过75%。此前《机械行业稳增长工作方案（2023-2024年）》提出力争营业收入平均增速达3%以上，到2024年达8.1万亿元。政策持续加码有望加速机床行业更新需求释放。
全球机床市场稳步增长，中国仍是最大市场。浙商证券报告数据显示，2023年全球机床市场规模约527.2亿美元，预计2030年达711.9亿美元，2024-2030年CAGR约4.9%。2023年我国机床消费额约237亿欧元（约RMB1857亿元），占全球约29%，2003-2023年CAGR约12%。中国仍是全球最大的机床消费国和生产国，市场规模超千亿，为国产机床企业提供了广阔的市场空间。
