华鑫证券最新发布的基础化工行业深度报告指出，中国化工行业经过数十年发展，已在MDI、钛白粉、PVC、纯碱、醋酸等众多产品领域实现从跟跑到领跑的跨越。中国MDI产能占全球45%、钛白粉占56%，多产品产能问鼎全球。本文从发展历程、产能格局和未来趋势三个维度，分析基础化工行业的全球竞争格局演变。
中国化工从封锁中崛起，多产品产能问鼎全球
中国化工行业的崛起是一部从技术封锁到全球领先的逆袭史。华鑫证券报告梳理了中外化工大事件：上世纪二三十年代陶氏、杜邦、巴斯夫已成长为行业巨头，而中国同期化工产业几乎空白。新中国成立后长期面临巴黎统筹委员会的战略物资封锁，化工技术引进受阻严重。
万华化学的发展是这一历程的缩影。1978年万华前身从日本引进年产1万吨MDI装置，但日企严防技术外泄。1993年万华自研MDI工艺，到1996年成功研发出国内首套MDI工艺软件包。如今万华化学已成长为全球最大MDI生产商，产能350万吨占全球33%、国内65%，完成了对西方化工巨头的反超。
华鑫证券报告显示，中国在多个化工领域实现了从无到有的突破：钛白粉产能从几乎为零到2023年占全球56%，PVC、纯碱、醋酸等产品均成为世界产能增量的主要贡献者。中国从化工弱国发展为全球化工品供给的核心力量。
全球产能"东升西落"，中国成主要增量来源
全球化工产能格局正经历深刻重塑。华鑫证券引用美国地质调查局数据显示，千禧年以来钛白粉产能呈现明显的"东升西落"趋势，中国是主要新增产能所在地，欧美则处于收缩阶段。2022年中国以500万吨钛白粉产能超越其他国家产能总和，占比53%，2023年进一步提升至56%。
MDI方面，根据彭博数据，中国MDI产能占比从2011年约25%提升至2023年的45%，已成为世界最大MDI产出国。万华化学2024年福建基地技改新增40万吨产能后，全球龙头地位进一步巩固。在建项目完成后万华MDI产能将达480万吨，预计占全球产能40%、国内73%。
表1：中国主要化工产品全球产能占比变化| 产品 | 2011年占比 | 2023年占比 | 变化趋势 |
|---|
| MDI | 约25% | 45% | 持续提升 |
| 钛白粉 | 约20% | 56% | 东升西落 |
| PVC | 约30% | 45%+ | 持续提升 |
| 纯碱 | 约35% | 50%+ | 持续提升 |
| 醋酸 | 约30% | 50%+ | 持续提升 |
华鑫证券报告分析认为，中国化工产品产能的快速扩张得益于改革开放后多种所有制企业活力迸发、煤化工和石油化工产业链的全面发展，以及千万吨级炼化一体化项目的规模化建设。多个产品已形成从进口替代到出口创汇、从行业跟随者到行业领导者的转变。
规模效益与成本优势构筑竞争壁垒，龙头市占率持续提升
中国化工企业全球市占率提升的核心驱动力是成本优势。华鑫证券报告从多个维度拆解了中国化工的成本竞争力：装置大型化带来的规模效益、产业链一体化降低物流成本、园区化集中处理降低环保成本、丰富的资源禀赋降低原材料成本、较低的用工成本和能耗成本。
以万华化学为例，公司聚氨酯EBITDA率2019-2023年均值达37.1%，同期科思创和亨斯迈均值分别为12.86%和12.70%。高盈利能力使得海外企业难以与万华抗衡，目前海外产能整体转向收缩。预计万华在聚氨酯领域的份额和话语权将进一步提升。
华鑫证券报告推荐关注通过产能扩张、产业链一体化、节能降耗降低生产成本的行业龙头，包括万华化学、华鲁恒升、龙佰集团、远兴能源、桐昆股份、卫星化学、华峰化学等。这些公司多数具备全球最低的生产成本，形成了竞争对手难以突破的护城河，未来在全球市场上有望进一步提升市占率。
