华安证券2024年12月发布的宏发股份首次覆盖报告指出，公司国际化战略正进入收获期。报告数据显示，2024年公司第一家海外工厂——印尼宏发取得突出业绩，销售回款达2.44亿人民币，同比增长157%，净利润突破3000万人民币，同比增长89%。印尼宏发二期工厂投入使用，产能扩大40%，并实现高压直流产品的海外制造。公司海外市场毛利率达40.94%，显著高于国内市场的35.64%，海外业务的高盈利水平正成为公司利润增长的重要引擎。
印尼工厂——海外制造的标杆
印尼宏发是宏发股份国际化战略的重要里程碑。华安证券报告显示，印尼宏发2024年销售回款达到2.44亿人民币，同比增长157%，净利润突破3000万人民币，同比增长89%。印尼宏发二期工厂投入使用后，生产经营面积从2700平方米扩大至5700平方米，产能扩大40%，并实现高压直流产品的海外制造。产能的扩张和产品线的升级为印尼工厂的持续增长奠定了坚实基础。
印尼工厂的成功具有重要的战略意义。华安证券报告指出，印尼宏发不仅服务于东南亚本地市场，还成为公司辐射全球市场的重要制造基地。通过海外制造布局，公司能够有效应对国际贸易环境变化、降低关税和物流成本、贴近客户需求。印尼工厂的突出业绩验证了公司“海外制造”战略的可行性，为后续海外产能的扩张提供了成功范本。
从财务贡献来看，印尼工厂已成为公司海外业务的重要增长极。2.44亿的销售回款和3000万的净利润在海外业务中的占比持续提升。华安证券报告认为，随着印尼工厂二期产能的逐步释放和高压直流产品的规模化生产，印尼工厂的业绩贡献有望进一步扩大。
完善的海外销售网络与高端客户突破
宏发股份已构建起覆盖全球主要市场的销售网络。华安证券报告指出，公司目前产品远销全球，在欧美、亚洲等主要市场均有完善的销售网络。在欧美地区，公司成功切入了UTC、立维腾（Leviton）、ENEL、美国特灵集团、开利集团、伊顿等国际知名企业的供应链。通过与这些企业的合作，公司的低压电器产品在欧美中高端市场获得了认可，进一步提升了在国际市场的品牌知名度和市场份额。在亚洲市场，公司与韩国、日本等国家的企业保持密切合作。
海外市场的毛利率水平显著优于国内。华安证券报告数据显示，2023年国内市场毛利率为35.64%，而海外市场毛利率高达40.94%，高出5.3个百分点。海外市场的高毛利率反映了公司在国际中高端市场的定价能力和产品竞争力。随着海外收入占比的持续提升，公司整体盈利水平有望进一步优化。
公司针对海外市场采用产品差异化策略。华安证券报告指出，公司针对不同地区需求研发针对性产品，如欧洲市场的环保节能继电器。本地化服务策略也极为关键，其海外专业售后服务团队能及时提供技术支持和维修服务，提升客户满意度，增强产品竞争力。差异化的产品策略和本地化的服务能力构成了公司在海外市场的核心竞争力。
表3：宏发股份国内外盈利能力对比（2023年）| 市场区域 | 收入（亿元） | 毛利率 | 收入占比 |
|---|
| 国内市场 | — | 35.64% | — |
| 海外市场 | — | 40.94% | — |
| 差值 | — | +5.30pct | — |
海外布局的持续深化与前景展望
宏发股份的海外布局仍在持续推进。华安证券报告显示，公司已在美洲、欧洲及东南亚国家和地区建立了营销和服务网络，并在海外成立多个子公司。印尼工厂的成功运营为公司在其他新兴市场的布局提供了可复制的经验。
从行业格局来看，全球继电器市场的主要生产国包括中国、美国、日本、德国等，其中美国、日本、德国企业占据中高端继电器市场的大部分份额。宏发股份通过持续的海外布局和高端客户突破，正在从“中国领先”走向“全球领先”。华安证券报告认为，公司坚持国际化战略，在海外成立多个子公司，提高海外市场收入规模。2017-2023年公司国内外收入CAGR分别为14.5%和11.7%，海外业务保持较快增长。随着印尼工厂的产能释放和欧美高端市场的持续拓展，海外业务有望延续高增长态势，成为公司业绩增长的重要驱动力。
