华安证券2024年12月发布的宏发股份首次覆盖报告对全球继电器行业的竞争格局进行了深入分析。报告数据显示，2023年全球继电器市场规模约540亿元，宏发股份以21.6%的全球市场份额稳居第一。从2019年的14.1%到2023年的21.6%，宏发股份的全球市占率在四年间提升了7.5个百分点，领先优势持续扩大。国内继电器市场规模从2018年的190.37亿元增长至2022年的239.31亿元，CAGR达5.89%。华安证券报告认为，继电器行业竞争格局清晰，龙头企业市场份额持续提升，宏发股份作为全球龙头有望充分受益于行业增长。
全球继电器市场竞争格局
全球继电器市场呈现一超多强的竞争格局。华安证券报告指出，2019年全球电磁继电器市场规模约442.67亿元，宏发股份电磁继电器产品销售额62.59亿元，市场占有率为14.1%为全球第一；主要竞争对手欧姆龙市场占有率为13.8%；泰科电子市场占有率为12.6%，松下市场占有率为9.6%。宏发股份以微弱优势超越欧姆龙登顶全球第一。
到2023年，宏发股份的领先优势进一步扩大。华安证券报告数据显示，2023年国内继电器市场规模371.8亿元，全球市场规模约540亿元。按公司2023年营业收入计算，宏发股份当年全球市场份额占比达21.6%，较2019年的14.1%提升了7.5个百分点。同期主要竞争对手欧姆龙、泰科电子、松下的市场份额均有所下滑。宏发股份全球市占率的持续提升反映了公司产品竞争力的不断增强和客户结构的持续优化。
中国是全球继电器最大的生产国和消费国。华安证券报告指出，2022年我国继电器产量达到91.5亿个，同比上涨0.22%，继电器产量占全球继电器产量的50%以上。经历了几十年的发展，我国继电器产品在国际市场上的竞争能力显著增强。继电器行业领先品牌中，宏发股份是国内继电器生产头部企业，与欧姆龙、施耐德、正泰、德力西电气、松下、泰科、西门子等国际品牌同台竞争。
下游需求驱动行业持续增长
继电器下游应用以汽车和家电为主，合计占比超过50%。华安证券报告数据显示，汽车领域占比31.6%，家用电器占比21.7%，通信设备占比8.7%。下游需求广泛，新需求不断涌现，支撑行业持续发展。家电领域需求复苏，2024年功率继电器延续了自2023年下半年以来的复苏趋势，主要得益于下游市场的充分去库存和需求改善。随着智能家居的发展，家电市场对功率继电器的需求有望继续保持稳定增长。
新能源汽车是继电器行业最具增长潜力的下游领域。华安证券报告指出，随着新能源汽车市场的快速发展，汽车电动化、智能化趋势明显，对汽车继电器的需求不断增加。新能源汽车的高压系统、电池管理系统、充电系统等都需要大量高性能的汽车继电器。中国汽车继电器行业市场规模2019年为67.5亿元，2024年Q1达23.24亿元，同比增长6.78%。直流快充与大功率交流充电的兴起驱动高压直流继电器需求上扬，为继电器行业贡献了重要的增量空间。
智能电网和工业自动化同样为继电器行业提供增长动力。华安证券报告显示，2023年全球智能电表市场约126亿美元，预计2027年将达到160亿美元。宏发股份的电力继电器作为智能电表的关键部件，有望受益于这一市场增长趋势。在工业控制领域，公司工业继电器产品广泛应用于工程机械、注塑设备、电梯制造、电力DCS、水泥机械、纺织机械等领域，工业市场采用大客户战略取得明显成效。
表4：继电器下游应用分布（2023年）| 下游领域 | 占比 | 主要增长驱动 |
|---|
| 汽车 | 31.6% | 新能源汽车、智能化升级 |
| 家用电器 | 21.7% | 智能家居、消费复苏 |
| 通信设备 | 8.7% | 5G建设、数据中心 |
| 新能源 | — | 光伏、储能、充电桩 |
| 智能电网 | — | 智能电表、电网改造 |
| 工业控制 | — | 自动化升级、智能制造 |
政策支持与行业发展趋势
国家政策对电子元器件行业持续支持。华安证券报告梳理了近年来相关政策：2023年梳理基础电子元器件标准体系加快重点标准制定；电子行业重点提升电子整机装备、高端机电元器件等电子元器件的可靠性水平；研究小型化、高性能、高效率的功率半导体、光电子器件等基础电子元器件；2022年加快推进高精度、低功耗、低成本的北斗芯片及关键元器件研发和产业化；2021年瞄准5G通信设备、大数据中心、新能源汽车等行业的运用需求，加快广域连接元件行业的转型升级。国家政策的持续支持为继电器行业的长期发展提供了良好的制度环境。
继电器行业技术持续升级。华安证券报告指出，继电器基础技术、基础材料、基础零部件制造工艺等技术水平进一步提高，为产品结构调整、技术升级提供了强有力支撑。公司继电器装配均处于十万级及以上的洁净车间内，并配置负压系统有效控制异物，制造工艺水平行业领先。公司在推动主营继电器业务高质量发展的同时，促进低压电器、薄膜电容器、连接器、电流传感器、熔断器五大新门类产品扎实发展。
华安证券报告认为，继电器行业发展相对成熟，市场竞争较充分，但龙头企业的竞争优势持续强化。宏发股份作为全球继电器行业领先企业，具备继电器多种产品的规模化生产能力，有望充分受益于行业的增长，持续提升市场份额。全球继电器市场规模的稳步增长为龙头企业的业绩增长提供了坚实的需求基础。
