德邦证券计算机行业2024半年报总结报告指出，计算机板块估值和机构持仓均处于历史底部区域。截至2024年8月30日，计算机指数（申万）PE 31.8倍、PS 2.2倍，分别处于近十年1.27%、0.78%分位数水平；基金重仓比例降至2.49%，低配1.30pct，机构持仓已降至历史低位。板块2024年累计下跌30.31%位居31个行业倒数第一，而行业基本面Q2已出现利润拐点，估值与基本面形成显著背离。本文基于德邦证券报告，系统分析计算机行业估值底部的特征与投资机会。
估值水平——PS处于近十年最低区域
截至2024年8月30日，计算机指数（申万）PE（TTM）为31.8倍，处于近十年1.27%分位数水平；PS（TTM）为2.2倍，处于近十年0.78%分位数水平。PS估值已接近历史最低水平，充分具备向上弹性空间。相比行业历史中枢PE 50-60倍、PS 4-5倍的水平，当前估值折价超过50%。
从估值分位数角度看，计算机行业PS分位数已低于1%，意味着过去十年中超过99%的时间估值高于当前水平。这种极端低估状态反映了市场对行业基本面的过度悲观，与企业实际经营数据（Q2利润拐点初现）形成显著背离，提供了较高的安全边际。
机构持仓——从超配到低配，筹码结构充分出清
2024Q2计算机基金重仓比例降至2.49%，低配1.30pct，结束了自2023Q1以来连续多季度的超配状态。2023Q1至2024Q2，基金重仓比例从7.01%持续下降至2.49%，超配比例从2.38pct降至-1.30pct。
机构持仓的持续下行反映了市场对计算机行业的悲观预期不断强化，但这也意味着筹码结构已充分出清。从历史经验看，机构持仓处于低配状态往往是板块见底的重要信号。当前计算机行业机构持仓水平已接近2018年底、2022年Q3等历史底部阶段的水平，叠加估值极端低估，板块底部特征明显。
市场表现——超跌明显，与基本面形成背离
2024年1月1日至8月30日，计算机（申万）累计下跌30.31%，位居31个申万一级行业倒数第一名，分别跑输沪深300指数27.12pct、创业板指13.88pct、科创50指数11.79pct。板块超跌幅度较大。
与此同时，行业基本面已出现积极变化：2024Q2扣非归母净利润环比大幅改善272.40pct，降本增效持续推进，预收账款+合同负债同比增长4.57%支撑未来收入。估值与基本面的背离为投资者提供了较好的介入窗口，建议关注AI算力、信创、工业软件等高景气方向的结构性机会。
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计算机行业估值与持仓指标| 指标 | 当前值 | 近十年分位数 |
|---|
| PE（TTM） | 31.8倍 | 1.27% |
| PS（TTM） | 2.2倍 | 0.78% |
| 基金重仓比例（2024Q2） | 2.49% | 低配1.30pct |
| 2024年涨跌幅 | -30.31% | 31个行业倒数第一 |
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