集运市场在红海局势持续发酵的背景下，呈现高位震荡格局。国金证券周报数据显示，本周中国出口集装箱运价指数CCFI为1560.87点，环比上涨0.8%，同比上涨77.4%；上海出口集装箱运价指数SCFI为2290.68点，环比下跌8.6%，同比上涨82.5%。欧美航线表现分化——美东航线+7.5%、美西+6.0%延续强势，欧洲+0.5%基本持平，地中海-2.4%小幅走弱。中远海控披露2024年业绩预增公告，预计归母净利润约490.82亿元，同比增加105.71%，主要系红海局势持续发酵，公司集装箱航运业务同比实现量价齐升。集运运价虽短期出现调整，但在红海绕行持续、供需紧平衡的背景下，运价中枢仍将维持高位。
SCFI短期回调，欧美航线表现分化
本周SCFI指数2290.68点，环比下跌8.6%，结束了此前连续上涨的态势，出现明显回调。但同比仍上涨82.5%，运价中枢远高于2023年同期水平。CCFI指数1560.87点，环比+0.8%，同比+77.4%，综合运价指数表现更为稳健。
分航线看，欧美航线表现分化。CCFI美东航线运价指数1330.41点，环比+7.5%，同比+53.4%；美西航线1158.51点，环比+6.0%，同比+56.1%，美线运价延续强势。欧洲航线2291.67点，环比+0.5%，同比+106.9%；地中海航线2762.2点，环比-2.4%，同比+85.0%，欧洲方向运价出现松动迹象。SCFI的短期回调可能反映春节前出货节奏变化和新增运力投放的影响，但红海绕行带来的运力消耗仍在持续，运价大幅下跌概率较低。
表3：本周集运运价指数变化| 指数 | 本周值 | 环比 | 同比 |
|---|
| CCFI综合 | 1560.87 | +0.8% | +77.4% |
| SCFI | 2290.68 | -8.6% | +82.5% |
| CCFI美东 | 1330.41 | +7.5% | +53.4% |
| CCFI美西 | 1158.51 | +6.0% | +56.1% |
| CCFI欧洲 | 2291.67 | +0.5% | +106.9% |
| CCFI地中海 | 2762.20 | -2.4% | +85.0% |
中远海控2024年业绩大增105.71%，印证集运高景气
中远海控披露2024年业绩预增公告，预计2024年度实现归母净利润约人民币490.82亿元，同比增加105.71%。业绩大幅增长的核心原因是红海局势持续发酵导致船舶绕行好望角，有效吸收了全球过剩运力，公司集装箱航运业务同比实现量价齐升。
红海危机自2023年底爆发以来，已成为影响集运市场供需格局的最关键变量。绕行好望角使亚欧航线单程航程增加约30%，有效运力消耗约10%-15%，在全球新船交付量较大的背景下，成功对冲了供给端的压力。若红海局势持续，2025年集运运价中枢有望维持高位，集运企业盈利能力将继续保持在较好水平。
内贸集运与外贸分化，PDCI同比+20%
本周内贸集运市场表现相对稳健。中国内贸集装箱运价指数PDCI为1351点，环比-1.5%，同比+20.0%。东北指数1356点（环比-4.2%，同比+16.9%）、华北指数1222点（环比+2.9%，同比+29.4%）、华南指数1304点（环比+3.1%，同比+22.2%）。内贸集运受益于国内消费和制造业需求复苏，运价同比增幅明显，与外贸集运形成良好共振。
集运板块投资策略：关注运价高位持续性
集运板块的核心矛盾在于红海局势的持续时间与新增运力的投放节奏。2024年新船交付量处于历史高位，若红海局势缓和、船舶恢复苏伊士运河通行，运价可能出现快速回落。但短期来看，红海绕行持续、欧美补库需求支撑、春节前出货小高峰等因素共同作用下，运价有望维持高位震荡。建议关注集运龙头的业绩兑现和分红能力。
