信达证券最新航运港口专题报告显示，截至2025年1月17日，中国出口集装箱运价指数CCFI收于1557.76点，同比增长20.99%，集运运价中枢同比显著上移。美西航线表现最为强劲，同比涨幅达40.64%；美东航线同比涨27.13%；欧洲航线同比涨10.75%。但上海出口集装箱运价指数SCFI收于2130.82点，同比下滑4.86%，环比下滑6.98%，反映即期运价短期承压。红海绕行常态化支撑与春节前出货高峰结束的博弈，正在主导集运运价走势。
CCFI同比大涨20.99%，红海绕行效应持续显现
中国出口集装箱运价指数CCFI在2025年1月中旬同比大涨20.99%，是2023年以来集运运价中枢上移的延续。红海绕行好望角成为常态化后，全球集装箱运力供给被系统性压缩约6%-8%，有效对冲了新造船交付带来的供给增量。分航线看，美西航线表现最为突出——同比涨幅达40.64%，远超整体水平。美西航线运价大涨主要受三方面因素驱动：一是美西港口劳资协议不确定性缓解后货量恢复；二是北美补库需求支撑；三是巴拿马运河通行限制导致部分货物绕行美西。美东航线同比涨27.13%，欧线涨10.75%。信达证券指出，CCFI同比的高增长并不意味着即期运价持续上行，CCFI更多反映长协价格和综合运价水平，其同比上涨反映2025年长协价格较2024年有所提升。
SCFI环比回落，春节前出货高峰接近尾声
与CCFI的同比强势不同，上海出口集装箱运价指数SCFI呈现短期回落态势。2025年1月17日，SCFI收于2130.82点，同比下滑4.86%，环比2025年1月10日下滑6.98%。SCFI作为即期运价的风向标，其回落反映短期市场供需关系的变化。从节奏上看，2024年12月至2025年1月上旬，受春节前集中出货推动，SCFI曾出现阶段性反弹。随着春节假期临近，工厂陆续停工放假，出货高峰基本结束，即期运价自然回落。信达证券认为，SCFI的短期回落属于季节性波动，不应过度解读。但需关注2025年春节后复工节奏及新造船交付对运价的持续影响。从新造船交付来看，2024-2025年全球集装箱船交付量仍处于高位，若红海局势出现超预期缓和，运价下行压力将显著加大。
集装箱吞吐量稳健增长，宁波-舟山增速领先
运价之外，集装箱吞吐量是衡量集运市场需求的另一核心指标。2024年11月，全国沿海主要港口集装箱吞吐量实现2462万标准箱，同比增长4.9%；1-11月累计26753万标准箱，同比增长7.6%。宁波-舟山港表现最为亮眼——11月集装箱吞吐量331万标准箱，同比增长27.31%，占全国比重13.44%，1-11月累计3614万标准箱，同比增长10.2%。上海港11月424万标准箱（+0.95%），稳居全国首位，1-11月累计4739万标准箱（+6.7%）。青岛港11月262万标准箱（+4.8%），1-11月累计2838万标准箱（+7.6%）。深圳港11月275万标准箱（-2.83%），1-11月累计3041万标准箱（+13.1%），累计增速领先，但单月出现下滑。
表：2024年11月主要港口集装箱吞吐量TOP5| 港口 | 11月吞吐量（万TEU） | 同比增速 | 1-11月累计（万TEU） | 累计增速 |
|---|
| 上海港 | 424 | +0.95% | 4739 | +6.7% |
| 宁波-舟山港 | 331 | +27.31% | 3614 | +10.2% |
| 深圳港 | 275 | -2.83% | 3041 | +13.1% |
| 青岛港 | 262 | +4.8% | 2838 | +7.6% |
2025年集运运价展望——高位震荡但下行风险犹存
展望2025年，集运运价整体有望维持高位震荡，但下行风险不容忽视。支撑因素方面，红海绕行常态化仍将消耗全球有效运力供给，2025年长协价格已锁定较高水平，美线补库需求仍存韧性。压制因素方面，新造船交付量仍处高位（2024年全球集装箱船交付量创历史新高），若红海局势出现超预期变化，运价可能面临快速回落。从节奏上看，一季度受春节因素影响为传统淡季，二季度起随着欧美补库需求释放和旺季来临，运价有望获得阶段性支撑。信达证券建议关注2025年二季度起运价的反弹机会，以及受益于吞吐量增长的港口标的。
