聚和材料和帝科股份是全球光伏银浆市场的前两大企业，合计占据全球约64%的市场份额。东莞证券研究报告从市占率、营收规模、盈利能力、研发投入等维度对两家头部企业进行系统对比，揭示双寡头竞争格局下差异化的发展路径——帝科股份受益于TOPCon产业化放量营收快速增长，聚和材料凭借银粉一体化和研发投入布局长期技术壁垒。
市占率对比——聚和材料34.4%居首，帝科股份29.4%第二
2023年全球光伏导电银浆总消耗量5822吨。聚和材料光伏导电银浆销量2002.96吨，全球市占率34.4%，排名全行业第一。帝科股份销量1713.62吨，全球市占率29.4%，排名第二。两者合计市占率约64%，行业集中度高。2021年度，聚和材料正面银浆出货量超900吨，当年全球市占率37%，龙头地位延续。
营收对比——帝科股份N型放量反超聚和材料
2020-2023年，聚和材料营收从25.0亿元增至102.9亿元，CAGR约60.2%；帝科股份从15.8亿元增至96.0亿元，CAGR约82.4%。2024年前三季度，帝科股份营收115.1亿元（+88.8%），反超聚和材料的98.3亿元（+32.8%），主要因帝科股份TOPCon电池银浆出货量快速增加，受益于N型产业化爆发期更为直接。
盈利能力对比——规模效应下的成本控制
2024年前三季度，聚和材料归母净利润4.2亿元（-4.5%），帝科股份2.9亿元（+0.1%），苏州固锝0.8亿元（-51.2%）。受光伏行业竞争激烈、加工费下降影响，各企业净利承压。聚和材料期间费用率（不含研发）维持在4%以下，成本控制能力领先。两家头部企业销售毛利率均呈下降趋势，但随着产业链价格企稳回升，盈利能力有望改善。
研发投入对比——聚和材料研发投入领先
2024年前三季度聚和材料研发支出6.3亿元，同比增长42.6%，研发支出占营收比例6.4%，同比提高0.4个百分点。聚和材料已实现N型TOPCon LECO烧结银浆、HJT银包铜浆料等多个新品量产，量产银粉实现PERC和TOPCon全系列覆盖。帝科股份持续推出全品类导电银浆产品组合，适配多主栅/0BB互联等差异化应用。高研发投入是头部企业维持技术领先、获取加工费溢价的关键。
聚和材料与帝科股份核心经营数据对比（2024年前三季度）| 指标 | 聚和材料 | 帝科股份 |
|---|
| 营业总收入（亿元） | 98.3 | 115.1 |
| 营收同比增速 | +32.8% | +88.8% |
| 归母净利润（亿元） | 4.2 | 2.9 |
| 研发支出（亿元） | 6.3 | — |
| 研发支出/营收 | 6.4% | — |
| 2023年全球市占率 | 34.4% | 29.4% |
