民生证券2025年1月发布的咖啡行业跟踪报告指出，咖啡豆价格大幅上涨正给全球咖啡行业带来成本端压力。报告数据显示，咖啡期货2024年初至12月27日涨幅高达70.9%，11月以来涨幅亦达30.7%。全球咖啡烘焙商迎来集体涨价，JDE Peets2025年初将巴西烘焙咖啡产品价格提高约30%。但在行业普遍承压的背景下，瑞幸凭借规模采购和自建供应链的相对优势，成本优势更为明显。瑞幸采购咖啡豆规模约占中国进口咖啡豆的40%，采购巴西咖啡豆占中国进口巴西咖啡豆的60%。
咖啡期货暴涨70.9%的成因与影响
咖啡期货价格在2024年经历历史性上涨。民生证券报告数据显示，咖啡期货2024年初至12月27日涨幅高达70.9%，11月以来涨幅亦达30.7%。巴西及越南两大咖啡生产国遭遇恶劣天气从而大幅减产是本轮价格上涨的核心原因。巴西作为全球最大咖啡生产国，干旱天气影响阿拉比卡咖啡豆产量；越南作为全球最大罗布斯塔咖啡豆生产国，同样受到不利天气影响。
全球咖啡烘焙商迎来集体涨价。据路透社报道，世界最大咖啡公司之一JDE Peets2025年初将巴西烘焙咖啡产品价格提高约30%。欧洲部分大型烘焙商已计划在2024年12月底或2025年1月初提升10%价格。成本压力预计逐步将传导至消费者零售价格，全球咖啡行业进入成本转嫁周期。
咖啡豆涨价对现磨咖啡行业的影响呈现分化。民生证券报告分析，不具备规模采购能力和供应链整合能力的中小咖啡品牌将面临更大的成本压力，而头部品牌凭借采购规模和供应链效率有望在成本竞争中胜出。咖啡豆涨价将加速行业洗牌，利好具备供应链优势的龙头企业。
瑞幸供应链优势——规模采购+自建烘焙
瑞幸在咖啡豆采购端的规模优势显著。民生证券报告数据显示，瑞幸目前门店数量超2.2万家，采购咖啡豆规模约占中国进口咖啡豆的40%，采购巴西咖啡豆占中国进口巴西咖啡豆的60%。2024年11月，瑞幸与巴西出口投资促进局签署合作备忘录，在2025年至2029年的5年内计划向巴西采购总计24万吨咖啡豆，在2024年6月签署未来2年12万吨巴西咖啡豆采购计划的基础上增加12万吨。产地直采具备规模优势，有效降低采购成本。
自建烘焙工厂缩短中间环节。民生证券报告指出，咖啡烘焙环节存在价值量提升（加价率），毛利率大概在10%+（参考佳禾食品）。瑞幸自建供应链，缩短中间环节，更具成本优势。目前，瑞幸福建及江苏工厂已建成投产，两个烘焙基地合计年产能达4.5万吨，能够满足1.4-1.7万家门店咖啡需求。青岛工厂（5.5万吨）2024年8月动工，厦门工厂（5.5万吨）计划2025年上半年动工，四个烘焙工厂全部建成后总产能达15万吨。
瑞幸供应链优势在咖啡豆涨价背景下尤为突出。民生证券报告认为，成本端为行业β性压力，但瑞幸供应链管理能力强，规模优势采购和自建烘焙工厂缩短中间环节，相对成本优势更为明显。在行业普遍面临成本压力的背景下，瑞幸通过产地直采、规模化采购和自建供应链降低中间环节成本，有望在价格竞争中保持相对优势。
表2：瑞幸咖啡烘焙工厂产能规划| 工厂 | 地址 | 年产能 | 状态 |
|---|
| 瑞幸福建烘焙基地 | 福建省宁德市 | 1.5万吨 | 2021年4月投产 |
| 瑞幸（江苏）烘焙基地 | 江苏昆山 | 3.0万吨 | 2024年4月投产 |
| 瑞幸咖啡创新生产中心 | 山东青岛 | 5.5万吨 | 2024年8月动工 |
| 厦门工厂 | 厦门 | 5.5万吨 | 计划2025年上半年动工 |
| 合计 | 15万吨 | |
咖啡豆涨价对行业格局的深远影响
咖啡豆涨价将加速咖啡行业洗牌。民生证券报告分析，全球咖啡烘焙商集体涨价，成本压力预计逐步传导至消费者零售价格。在成本端承压的背景下，不具备规模优势和供应链整合能力的中小品牌将面临更大经营压力，行业集中度有望进一步提升。
瑞幸逆势降价展现供应链优势。民生证券报告指出，在咖啡豆价格大幅上涨的背景下，瑞幸从2025年1月1日起将意式拼配咖啡豆价格从973.68元/箱下调至810元/箱，下调比例16.8%。逆势降价有利于降低加盟商成本，为2025年加盟拓店进一步形成保障。同时，在现制饮品行业竞争激烈的背景下，瑞幸原料降价更有利于抢占其他品牌优质加盟商和点位，进一步巩固市场份额。
咖啡豆涨价背景下，供应链能力将成为咖啡品牌的核心竞争力。民生证券报告认为，瑞幸凭借规模采购（占中国进口40%）、产地直采（未来五年24万吨巴西豆）和自建烘焙（四工厂15万吨产能）的三重优势，在行业成本端承压时展现出更强的韧性和竞争力。咖啡豆涨价对行业是挑战，但对具备供应链优势的瑞幸而言，更是巩固龙头地位的机遇。
