浙商证券发布的核电设备深度报告指出，随着高温超导技术成熟和AI对聚变装置设计效率的提升，可控核聚变商业化预期大幅提前。据聚变行业协会（FIA）数据，截至2024年全球私营核聚变公司累计融资达71.2亿美元，参与公司总数45家，超半数预期2035年前可实现并网发电。报告预计全球核聚变设备市场2023-2033年年均复合增速达26%，相关产业链迎来长期增长机遇。
AI+高温超导双轮驱动核聚变商业化提速
可控核聚变商业化长期受限于装置成本高、建设周期长、控制难度大。近年两大技术突破正改变这一局面：高温超导带材技术的成熟大幅降低聚变装置磁体成本，使紧凑型托卡马克成为可能；AI大模型提升聚变装置等离子体控制和设计优化效率，加速实验迭代。两者的结合使核聚变从“永远需要30年”进入可预期的商业化时间表，资本市场融资热情持续升温。
表1：全球私营核聚变公司融资情况| 指标 | 2023年 | 2024年 | 变化 |
|---|
| 累计融资额 | 62.1亿美元 | 71.2亿美元 | +15% |
| 参与公司总数 | - | 45家 | - |
| 预期2035年前并网公司占比 | - | 超50% | - |
国内核聚变产业加速，民营资本纷纷入局
国务院国资委明确可控核聚变为未来能源重要方向，国家自上而下推动。2023年12月，25家央企、科研院所、高校等组成可控核聚变创新联合体正式成立，中国聚变公司（筹）揭牌。民营资本同样加速布局：能量奇点2021年成立，累计融资近8亿元；星环聚能融资达数亿元，目标2030年代商业发电；聚变新能2023年成立，注册资本高达50亿元（蔚泽晶润、皖能股份、合肥产投等共同出资）。国内“国家队+民营队”双线推进的格局正在形成。
核聚变设备市场年均复合增速26%
价值量拆分方面，聚变实验堆百亿级成本，主机设备（磁体、包层、真空室等）占比约30%，辅助系统约10%，电源约15%，建筑约15%。聚变商业堆千亿级成本，主机设备占比29%，电厂辅机设备占比25%，电源及建筑17%，其他辅助系统29%。市场空间方面，参考私营/政府机构数量、单堆设备费用占比及商业化节奏，预计全球核聚变设备市场年均规模从2021-2025年208亿元增至2026-2030年917亿元、2031-2035年2172亿元，2023-2033年CAGR约26%。
核心受益标的：高温超导磁体与核聚变设备
联创光电聚焦“激光+超导”核心主业，超导磁体是核聚变设备中价值量最大的单品（约占建造成本17%）。公司2023年11月与中核聚变签订协议，计划联合建设聚变-裂变混合实验堆项目，工程总投资预计超200亿元。精达股份参股上海超导（高温超导带材核心供应商），西部超导布局低温超导带材及磁体，国光电气已向ITER、HL-2M等核聚变装置供应偏滤器和包层系统。在可控核聚变从实验堆走向示范堆和商业堆的进程中，设备供应链将深度受益。
