东兴证券最新报告指出，快递行业价格竞争依旧激烈，但底线正逐渐清晰。12月行业单票价格环比11月下降，同比降幅提升至13.6%，双11过后快递价格重新下探。通达系公司单票收入稳定在较低水平——申通2.02元、韵达2.03元、圆通2.29元，环比基本持平。2024年下半年通达系单票收入呈现筑底回升趋势，体现价格竞争的底线逐渐清晰。顺丰12月单票收入14.55元，同比下降9.1%，主要系电商件占比提升所致。东兴证券认为，通达系总部单票收入继续下滑空间不大，价格内卷长期有望趋于缓和。
12月单票收入同比降13.6%，双11后价格重新下探
2024年12月行业单票价格环比11月下降，同比降幅提升至13.6%。双11旺季过后快递价格重新下探，反映价格竞争依旧较为激烈。但从通达系公司数据看，单票收入已稳定在较低水平——申通单票收入2.02元（环比11月下降0.06元），韵达2.03元（环比持平），圆通2.29元（环比持平）。通达系单票收入环比波动收窄，说明价格战虽在继续，但各家公司都暂时没有进一步退让的迹象。2024年下半年通达系公司的单票收入有筑底回升趋势，体现行业价格竞争的底线逐渐清晰。目前通达系总部单票收入继续下滑的空间并不大。虽然行业竞争依旧激烈，但长期来看价格内卷的现象有望趋于缓和。东兴证券认为，快递价格竞争正从“无底线价格战”向“有底线的成本竞争”转变，企业可持续经营能力成为价格底部的支撑。
通达系价格比较——圆通溢价优势凸显
通达系各公司单票收入呈现明显分化。圆通单票收入2.29元，同比下降5.4%（降幅为通达系最小），在同业中保持最高单价，反映其服务质量溢价和产品结构优化成果。申通单票收入2.02元，同比下降7.3%，环比下降0.06元，处于通达系较低水平，反映其在价格竞争中的激进策略，以价换量推动市场份额提升。韵达单票收入2.03元，同比下降9.4%（降幅为通达系最大），环比持平，价格策略保持激进但未进一步下探。圆通单票收入较申通、韵达高出0.26元左右，溢价幅度约13%，体现圆通在服务质量上的差异化竞争优势。东兴证券认为，随着行业从“价格竞争”向“服务竞争”升级，具备服务溢价能力的企业将在长期竞争中占据更有利位置。
顺丰单票收入下降——电商件占比提升的结构性因素
顺丰12月单票收入14.55元，同比下降9.1%，降幅较上月扩大。东兴证券认为电商平台促销导致公司电商件占比提升，故单票收入有所下降。顺丰正在积极拓展电商件市场，通过“电商标快”等产品切入中高端电商快递市场，虽然拉低了整体单票收入，但带来了业务量的快速增长（12月同比+19.5%）。这是顺丰主动调整业务结构的结果，而非被动降价竞争。顺丰在保持高端时效件市场领先地位的同时，通过电商件扩大业务规模，实现“量价平衡”的发展策略。
价格战走向判断——价格竞争趋缓，服务竞争升级
价格战是快递行业过去数年竞争的主旋律，但趋势正在发生变化。2024年下半年通达系单票收入筑底回升，表明行业价格竞争的底线正在被验证。成本端，人工成本、运输成本、场地成本的刚性上升压缩了进一步降价的空间。竞争端，头部企业份额差距缩小，单纯依靠价格战获取份额的边际效益递减。政策端，监管层对低于成本价竞争的关注度提升。东兴证券判断，快递行业正从“价格战”阶段向“服务战”阶段过渡，“生存靠份额、赚钱靠服务”将是行业趋势。建议重点关注服务质量领先的行业龙头。
表：2024年12月通达系单票收入对比| 公司 | 单票收入（元） | 同比变化 | 环比变化 |
|---|
| 圆通速递 | 2.29 | -5.4% | 持平 |
| 韵达股份 | 2.03 | -9.4% | 持平 |
| 申通快递 | 2.02 | -7.3% | -0.06元 |
