中邮证券交通运输周报指出，2024年快递业务量保持高速增长，周度揽收量维持高位，预计2025年仍有望延续良好发展势头。龙头公司在三季报中提出保障份额，温和的价格竞争仍将持续，长周期有利于行业健康发展。各快递公司估值处于较低位置，业务量增长拉动营收规模，降本增效改善单位盈利水平。首推中通快递，推荐顺丰控股、圆通速递、申通快递。
2024年快递业务量高速增长，2025年景气延续
2024年快递业务量保持高速增长，周度揽收量维持高位运行。受益于电商下沉、直播电商扩容、退换货需求增加等多重驱动，快递行业全年业务量增速维持双位数水平。2024年11月快递业务量再创新高，电商大促期间日均揽收量峰值超过5亿件。中邮证券预计2025年快递行业仍有望延续良好发展势头，业务量增速有望维持10%以上。
温和价格竞争持续——保障份额策略下的行业理性博弈
龙头快递公司在2024年三季报中明确提出“保障份额”战略，意味着行业价格竞争虽持续但趋于温和。相比2020-2021年的激进价格战，当前行业竞争更加理性——头部企业通过降本增效而非单纯降价来获取份额。温和价格竞争有利于行业健康发展和中小企业逐步退出，长周期看有利于行业集中度提升和龙头盈利能力改善。2024年快递行业单票收入降幅明显收窄，价格竞争烈度处于可控范围。
降本增效改善单位盈利——估值低位提供安全边际
各快递公司通过自动化分拣线升级、运输路由优化、末端共配等举措持续降本增效，单位盈利水平有望持续改善。业务量增长拉动营收规模，固定成本摊薄效应叠加规模效应，单票成本仍有下行空间。当前各快递公司估值处于较低位置——中通快递2024E PE约12.5倍、圆通速递约11.2倍，处于历史中低位区间。低估值+业绩增长+分红提升的三重逻辑为快递板块提供安全边际。
推荐标的——中通快递、顺丰控股、圆通速递、申通快递
中邮证券首推中通快递（行业成本领先者，盈利质量最优），推荐顺丰控股（综合物流龙头，时效件壁垒深厚）、圆通速递（数字化转型成效显著，成本持续优化）、申通快递（业务量高增，产能爬坡释放利润）。关注韵达股份（业绩弹性）。物流板块关注德邦股份（大件快递龙头）、安能物流（快运网络）、中国外运（跨境物流）、东航物流（航空货运）。风险提示：快递单量不及预期、油价汇率波动。
快递物流重点公司盈利预测与估值| 代码 | 名称 | 收盘价（元） | 2024E EPS（元） | 2025E EPS（元） | 2024E PE | 2025E PE |
|---|
| 2057.HK | 中通快递 | 151.30 | 12.02 | 13.61 | 12.5 | 11.1 |
| 002352.SZ | 顺丰控股 | 39.45 | 2.01 | 2.32 | 19.6 | 17.0 |
| 600233.SH | 圆通速递 | 14.05 | 1.25 | 1.53 | 11.2 | 9.2 |
| 002928.SZ | 华夏航空 | 7.29 | 0.33 | 0.65 | 22.1 | 11.2 |
