交银国际民营医疗服务深度报告指出，人口结构变化是板块成长的关键长期驱动力。中国65岁及以上人口从2013年的1.33亿增长至2023年的2.17亿，占总人口比例从9.7%上升至15.4%。1962-75年出生潮人群正逐步进入老年阶段，全国60岁及以上老年人口预计2033年超过4亿。老龄化趋势深化将驱动医疗服务需求持续扩大，肿瘤、中医、眼科等年龄相关疾病专科有望迎来结构性增长机遇。
老年人口增长驱动医疗服务需求持续扩大
过去十年内，65岁及以上人口数量从2013年的1.33亿增长至2023年的2.17亿，CAGR达5.0%。值得注意的是，中国曾在1962-75年迎来出生潮，每年新生儿数量在2,000万人以上，以85%的65岁存活率计算，未来十年内每年将有至少近2,000万人口达到65岁。
2022年人口抽样调查印证了这一点：全国55-64岁人口约1.9亿人，其中绝大部分将于未来10年内达到65岁。根据全国老龄办预测，全国60岁及以上老年人口将于2033年超过4亿，对应3.3%的2022-33年CAGR。随着国人平均年龄升高，患病率相应提升，推动严肃医疗和处方药需求持续增长。
中国老龄人口就诊潜力远未充分释放
在发达国家65岁以上人口比例达13.7%（中国2022年水平）时，当年人均就诊次数大多高于中国，日韩均在10次以上。中国目前人均就诊次数约6-7次，虽较过去有所提升但仍存在差距。中康CMH预测，到2030年中国门/急诊总诊疗人次数将达112亿人次，约4%的2022-30年CAGR。
横向对比显示，中国医疗资源存在整体短缺：虽然病床配备已超美国、澳大利亚，但每10万人ICU病床配备仍远远不足。2021年我国病床使用率相比于发达国家较高，公立医院使用率维持高位。随着医疗基础设施不断完善，老龄人口的潜在需求有望释放，推动民营医院整体病床利用率和就诊量持续上升。
年龄相关疾病专科——肿瘤医院病床使用率92.7%
心脑血管、骨科、肿瘤、内分泌/代谢、神经系统、眼病等疾病领域有较强年龄相关性，出院人数中60岁及以上患者比例较高。国家卫生服务调查显示，65岁以上人口患病率、就诊率和住院率均呈上升趋势。
从供给端看，肿瘤专科医院的病床工作日和病床使用率分别达338.4天和92.7%，存在一定供不应求格局。中医和眼科诊疗人次较大、医师人均担负诊疗人次数较高，适合轻资产诊所/医院的扩张模式。随着老龄人口增加，这些细分专科有望迎来较快的需求增长，社会资本在相关领域的投资有望获得合理回报。
医疗资源地理分布不均，长三角、广西等地存在供需缺口
从医疗资源地理分布来看，上海、江苏、浙江、广西、广东、北京、江西等地（下图绿色及绿灰交界区域）的医疗机构床位数较为短缺、现有民营医院床位使用率已较高，存在一定供需缺口，民营医院有较可观市场机会。
在蓝色区域省市区，整体床位使用率低于全国平均、人均病床数量相对充足，社会资本进行投资时应相对谨慎。2022年上海病床使用率及人均病床数量均已偏高，广西、广东、江西等省同样面临较大供给压力。老龄化+供需错配格局下，社会资本在长三角、两广等地区的医疗投资有望更好地匹配未满足需求。
年龄相关疾病专科供需对比（2021年）| 专科 | 病床使用率 | 病床工作日（天） | 医师日均负担诊疗人次 |
|---|
| 肿瘤医院 | 92.7% | 338.4 | 5.3 |
| 中医医院 | 77.7% | 284.8 | 6.6 |
| 眼科医院 | 69.9% | 241.9 | 11.9 |
| 骨科医院 | 68.3% | 206.5 | 4.8 |
| 综合医院平均 | 73.2% | 271.1 | 6.5 |
