交银国际发布的民营医疗服务报告指出，老龄化是医疗服务需求增长的核心长期驱动力。过去十年内65岁及以上人口从2013年1.33亿增至2023年2.17亿（CAGR5.0%），占总人口比例从9.7%升至15.4%。1962-1975年出生潮人群将逐步步入65岁，全国老龄办预测2033年60岁以上人口超4亿。心脑血管、骨科、肿瘤、内分泌/代谢、神经系统、眼病等疾病领域有较强年龄相关性，住院端肿瘤专科医院病床工作日338.4天、使用率92.7%，门诊端中医和眼科诊疗人次较大、医师人均负担较高，存在明显供需缺口。
老龄化加速驱动医疗服务需求持续扩大
中国65岁以上人口占比逐年提升，2022年已超过G20平均水平。日韩经验显示，随着老龄人口比重提升，人均就诊次数呈上升趋势。发达国家65岁以上人口比例达13.7%左右时（中国2022年水平），当年人均就诊次数大多高于中国（日韩均在10次以上vs中国约6次），中国老龄人口还存在巨大潜在需求。国家卫生服务调查显示，65岁以上人口患病率、就诊率和住院率均呈上升趋势，慢性病患病率在65岁以上人群中达62.3%（55-64岁为48.4%）。
年龄相关疾病专科供需错配明显
65岁以上出院患者占比较高的专科包括：心脑血管、骨科、肿瘤、内分泌/代谢、神经系统、眼病等，45岁以上比例均在70%以上。住院端肿瘤专科医院病床工作日338.4天（接近全年无休）、病床使用率92.7%，存在明显供不应求格局。门诊端中医医院医师日均担负诊疗人次数6.6（高于全部医院6.5和专科医院5.4），中医师资源紧缺。中医类诊疗量占总诊疗量比例由2015年15.7%升至2021年16.9%，中医在慢病管理领域优势突出。
社会资本投资方向——聚焦轻资产、高成长专科
肿瘤医院所需初始投入最大、进入壁垒最高，患者对高质量医疗服务追求驱动需求持续增长，现有龙头受益于强者恒强格局；中医医院投入规模略高于专科医院，随着民营资本加入利润率和ROE稳步提升，快速扩张的龙头受益于中医诊疗意识增强；眼科轻资产模式有较大扩张空间，老龄化+眼病诊疗意识提升持续驱动需求，门诊端供给仍有不足；康复/骨科短期受集采、DRG/DIP改革影响，供需结构相对稳定；美容消费属性较强，进入壁垒低、同质化竞争日趋加剧。
表4：年龄相关疾病专科供需指标| 专科 | 60岁+出院占比 | 病床工作日（天） | 病床使用率 | 供需判断 |
|---|
| 肿瘤 | 高 | 338.4 | 92.7% | 供不应求 |
| 中医 | — | — | — | 医师紧缺 |
| 眼科 | 较高 | — | — | 门诊供给不足 |
| 骨科 | 较高 | — | —td> | 相对稳定 |
区域供需错配指引投资方向
上海、江苏、浙江、广西、广东、北京、江西等地医院床位较为短缺、现有民营医院床位使用率已较高，存在一定供需缺口，民营医院有较可观市场机会。在上述床位紧张区域，社会资本在中医、肿瘤、眼科等年龄相关疾病专科的医疗投资有望更好地匹配未满足需求、获得更合理投资回报。2024年1月国务院《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》提出“发挥民营经济作用，打破不合理的市场准入壁垒”、“加强综合医院、中医医院老年医学科建设”，政策明确支持社会资本参与老年医疗健康服务。
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