国联民生证券低利率时代日本复盘报告揭示了一个关键趋势——老年人群正成为财富管理的核心客群。2023年日本63%的居民金融资产由60岁以上人口持有，65岁以上人口占比达29.6%。老年人群在年功序列工资制下积累大量财富，且财富代际传承需求旺盛。大和证券等日本财富管理机构已针对性打造安心规划师、遗产顾问等专业队伍。中国正步入中度老龄化社会，日本经验具有前瞻性参考价值。
人口老龄化——日本财富管理客群的底层变量
2023年日本65岁以上人口规模达3622万人，较1968年增加2935万人（CAGR 3.1%），占比达29.6%，较1968年提升22.8个百分点。自2007年日本进入重度老龄化（65岁以上人口超21%）以来，老龄化程度逐年提升，且预计仍将持续加深。
人口结构变化是日本财富管理行业最根本的驱动因素。老年人群占比提升意味着：一是财富管理客群结构发生变化，老年人取代中青年人成为主要服务对象；二是服务需求从"财富增值"向"财富保全"和"财富传承"转变；三是产品偏好从高风险高收益向低波动稳健收益转变。日本财富管理机构因此面临客户老龄化等结构性变化，被迫调整产品线和服务模式。
财富向老年人群集中——63%金融资产由60岁以上持有
2023年日本63%的居民金融资产由60岁以上人口持有，老年人群掌握了大部分金融资产。这一格局的形成有深刻历史原因：大部分老年人群出生于婴儿潮一代前后，成年后步入社会时正逢日本经济高速增长期（1960s-1970s），在年功序列工资制背景下积累了大量的财富。
从长期趋势看，老年人群对金融资产的持有比例将持续提升。日本国立社会保障和人口问题研究所预测，二十年后日本69%的居民金融资产将由60岁以上人口持有。这意味着老年人群的财富管理需求将持续处于高位，且需求将日益复杂化——从简单的资产保全，延伸至生前赠与、遗产继承、商业继承、房地产处置等综合服务。
财富管理机构的应对——特色化产品与专业队伍
针对老年人群的财富管理需求，日本财富管理机构推出了特色化的产品和服务。大和证券打造了"安心规划师""遗产顾问"等专业队伍，为老年客户提供全面咨询服务。
安心规划师可以为老年人群提供资产保全、继承、商业继承、房地产交易等解决方案，覆盖财富管理的全生命周期。遗产顾问提供全链条咨询，包括在继承前提供建议（生前赠与、房地产、商业继承等）、在继承时告知处理程序和提供解决方案、与财富咨询部门等部门合作提供服务。这些服务的核心逻辑是将财富管理从"产品销售"升级为"生命周期的综合服务"，深度绑定老年客户的长期需求。
日本的启示——中国财富管理的前瞻布局
中国正步入中度老龄化社会，2023年60岁以上人口超2.9亿、占比超21%。与日本相比，中国老龄化的速度更快、规模更大，老年人群财富管理需求的爆发只是时间问题。
日本经验表明，老年客群偏好低波动、稳健收益的产品，对资产保全和财富传承的需求远高于资产增值。财富管理机构需要提前布局：一是建立针对老年客群的专业服务队伍，如日本的安心规划师、遗产顾问；二是开发匹配老年客群风险偏好的低波动产品；三是构建覆盖财富保全、养老规划、遗产传承的全链条服务体系。抢先布局老年财富管理的机构有望在老龄化浪潮中获得差异化竞争优势。
日本老年人群金融资产持有情况| 指标 | 数据 |
|---|
| 65岁以上人口规模（2023） | 3622万人 |
| 65岁以上人口占比（2023） | 29.6% |
| 60岁以上持有金融资产占比（2023） | 63% |
| 60岁以上持有金融资产占比（长期预测） | 69% |
投资建议——关注老年财富管理赛道
低利率时代背景下，老年客群的财富管理需求更为刚性。在标准化理财产品的佣金及管理费下降的环境下，财富管理机构需要重点把握富裕及老年客群需求，低波动稳定收益率产品与海外投资或是重点资产配置方向。
建议关注在财富管理领域具备客群优势和产品创新能力的金融机构。随着中国老龄化程度加深，提前布局老年财富管理赛道的机构有望在长期竞争中胜出。
