在黄金珠宝行业总量承压的背景下，古法金赛道正演绎逆势高增长的结构性机会。国金证券周报显示，老铺黄金近两周港股涨幅8.66%，终端动销持续靓丽。中国高端古法黄金受益消费理性化及兼备文化与时尚的精美设计，2024年以来逆势增长。行业Q4降幅逐季收窄叠加金价重回2740美元/盎司，老铺黄金作为古法金赛道龙头，有望持续受益于高端消费结构性升级趋势。
古法金赛道：逆势高增长的黄金珠宝细分品类
古法金是黄金珠宝行业中增速最快的细分品类之一。古法金采用传统手工技艺，产品具有文化内涵和艺术价值，符合年轻消费者对“国潮”和“文化消费”的审美偏好。在黄金珠宝行业总量承压的背景下（2024年金银珠宝零售额同比-1.1%），古法金品类凭借差异化定位实现逆势增长。中国高端古法黄金受益消费理性化（消费者更加注重产品本身的工艺和价值）及兼备文化与时尚的精美设计，2024年以来表现靓丽。
老铺黄金：终端动销持续靓丽
老铺黄金近两周港股涨幅8.66%，在黄金珠宝板块中涨幅领先。老铺黄金聚焦高端古法金品类，产品兼具文化属性与时尚设计，客单价较高但复购率持续提升。公司以直营模式为主，渠道管控能力强，品牌溢价能力突出。在消费理性化趋势下，消费者更加注重产品本身的工艺、文化和保值属性，老铺黄金的核心客群消费韧性较强。终端动销持续靓丽验证了古法金赛道的商业模型可行性。
金价重返2740美元：温和上涨利好终端动销
COMEX黄金期货本周五收盘价2740美元/盎司，较1月6日上涨3.51%。金价重返2700美元以上，主因美国通胀数据低于预期、美联储降息预期升温。金价温和上涨有利于黄金珠宝终端动销（消费者保值预期增强、购买意愿提升），但大幅波动会扰动消费情绪。当前金价处于温和上行通道，为黄金珠宝终端销售提供了有利的外部环境。
古法金赛道的投资机会
古法金赛道的投资机会集中在具备品牌力、产品力和渠道管控能力的企业。老铺黄金作为高端古法金龙头，品牌溢价能力和终端动销表现领先行业。周大生、潮宏基在古法金领域亦有布局，受益于古法金品类扩张趋势。行业Q4降幅收窄+金价温和上涨+春节旺季催化，黄金珠宝板块整体关注度提升，古法金细分赛道有望持续获得超额收益。
表：古法金赛道核心标的对比| 标的 | 近两周涨幅 | 古法金布局 | 核心优势 |
|---|
| 老铺黄金 | +8.66% | 高端古法金龙头 | 品牌溢价+直营模式+文化属性 |
| 周大生 | -8.97% | 古法金系列 | 加盟渠道广泛+品类扩张 |
| 潮宏基 | -11.79% | 古法金+彩金 | 时尚设计+年轻客群 |
