炼焦煤是中国钢铁产业链的关键原料，2024年进口量约1.22亿吨，占煤炭进口总量的23%，同比增长19.3%。广发证券研究报告拆解了炼焦煤进口的国别格局：蒙古以5679万吨（占比46.5%）稳居第一，俄罗斯3051万吨（占比25.0%）位居第二，两国合计贡献了炼焦煤进口的71.5%。然而，2025年2月10日起中国对美国炼焦煤加征15%关税（累计税率达18%），叠加澳大利亚焦煤持续倒挂、蒙古出口连续下滑，炼焦煤进口格局正站在重构的临界点。
炼焦煤进口总量回落，降幅大于动力煤
2024年我国进口炼焦煤约1.22亿吨，同比增长19.3%，过去两年占煤炭进口总量的22-23%。但月度数据显示，2024年12月单月进口1071万吨，环比下降12.7%，同比下降6.6%，降幅明显大于动力煤（12月动力煤环比降2.9%、同比增16.8%）。炼焦煤进口更早且更大幅度地进入回落通道，主因国内钢铁产业链需求疲软——2024年粗钢产量同比下降，焦化厂开工率维持低位，对进口焦煤的消耗能力减弱。进入2025年，钢铁行业未见明显复苏信号，炼焦煤进口量大概率延续收缩态势。
蒙古稳居第一但增长动能衰减
2024年从蒙古进口炼焦煤5679万吨，占炼焦煤进口总量的46.5%，同比增速仅5.2%，较2022年的82.5%和2023年的110.7%大幅衰减。蒙古炼焦煤以性价比著称——2024年进口均价125美元/吨，是主要来源国中最低的，较俄罗斯（144美元/吨）低13%、较美国（175美元/吨）低29%、较澳大利亚（207美元/吨）低40%。但蒙古国统计数据显示，2025年1月煤炭出口583万吨，同比下降14.4%、环比下降8.6%，已连续两个月下滑，出口目标8300万吨的实现面临压力。从甘其毛都口岸价格来看，蒙古产焦原煤和焦精煤场地价2024年均价分别为1237元/吨和1481元/吨，同比降幅5.2%和16.9%，价格下跌已开始抑制蒙煤的供给积极性。
美国加征关税重塑竞争格局
2025年2月10日起，中国对原产于美国的进口煤炭加征15%的关税，此前美国煤炭进口关税为3%，加征后累计税率达18%。2024年从美国进口炼焦煤1067万吨，占炼焦煤进口总量的8.7%，占美国煤进口总量的88%，美国对华煤炭出口几乎全部为炼焦煤。关税累计提升至18%后，美国炼焦煤的到岸成本将增加约26-30美元/吨（以2024年均价175美元/吨计），使其性价比进一步恶化。预计2025年从美国进口炼焦煤量将逐月下降，这部分缺口将由蒙古、俄罗斯和澳大利亚瓜分，但蒙古受制于通关和产量瓶颈，澳大利亚受制于价格倒挂，俄罗斯受制于物流约束，短期内填补美国煤缺口的难度较大。
俄罗斯与澳大利亚：第二梯队的两重天
俄罗斯是第二大炼焦煤进口来源国，2024年进口量3051万吨占比25.0%，同比增速14.5%，2024年4季度以来月度进口量呈下降趋势。俄罗斯焦煤均价144美元/吨，性价比仅次于蒙古，但铁路基础设施限制和港口服务费用增加制约了其放量能力。2025年关税豁免政策（无烟煤、动力煤、炼焦煤关税免征）有望提振俄罗斯煤的竞争力，但物流硬约束短期内难以突破。澳大利亚2024年进口炼焦煤1037万吨占比8.5%，同比增速高达270.9%，但绝对量仅为2020年（3536万吨）的29.3%，恢复进度严重不及预期。主因在于价格持续倒挂——2024年澳洲焦煤均价207美元/吨，为各来源国最高，叠加海运成本后到岸价明显高于内贸焦煤，经济性缺失是澳洲焦煤进口量迟迟无法恢复至正常水平的根本原因。
表：2024年炼焦煤分来源国进口量、均价及关税变化| 来源国 | 进口量（万吨） | 占比 | 同比变化 | 进口均价（美元/吨） | 关税变化（2025年） |
|---|
| 蒙古 | 5679 | 46.5% | +5.2% | 125 | 无变化 |
| 俄罗斯 | 3051 | 25.0% | +14.5% | 144 | 免征（1月1日起） |
| 美国 | 1067 | 8.7% | +81.3% | 175 | +15%（累计18%） |
| 澳大利亚 | 1037 | 8.5% | +270.9% | 207 | 无变化 |
