信达证券发布的银行理财深度报告指出，截至目前中国银保监（原）已累计发放32张理财牌照，其中包括27家商业银行理财子公司和5家中外合资理财公司。已有27家商业银行理财子公司正式成立，浙商理财已获批即将成立。从经营数据看，大多数银行理财公司净利润和总资产在2023年实现增长，北银理财净利润从778.3万元激增至3.12亿元。理财子公司已占据理财市场85.6%的份额，成为市场绝对主导力量。
理财子公司市场扩容，32张牌照格局初定
截至目前，银保监（原）已累计发放32张理财牌照。27家商业银行理财子公司已正式成立，包括6家国有大型银行（工银理财160亿、建信理财150亿、农银理财120亿、中银理财100亿、交银理财80亿、中邮理财80亿）、11家股份制银行（招银理财55.56亿、光大理财50亿、广银理财50亿等）、8家城商行、2家农商行。5家中外合资理财公司（贝莱德建信理财、法巴农银理财、高盛工银理财、汇华理财、施罗德交银理财）注册资本均为10亿元。
浙商理财已获批即将成立，中国银行理财子公司市场有望进一步扩容。但近年来牌照审批步伐明显放慢（2022年8家开业，2023年仅浙银理财获批），监管遵循“成熟一家，批复一家”的审慎原则。
表1：理财子公司经营概况| 指标 | 数据 |
|---|
| 累计发放理财牌照 | 32张 |
| 商业银行理财子公司 | 27家 |
| 中外合资理财公司 | 5家 |
| 最大注册资本 | 工银理财160亿元 |
| 最大管理规模 | 招银理财约2.55万亿元 |
经营数据向好，净利润与总资产双增长
从净利润看，大多数银行理财公司在2023年实现增长。北银理财净利润从2022年的778.3万元激增至2023年的3.12亿元，增长幅度惊人。但多家头部理财公司净利润出现下降，如招银理财、兴银理财、农银理财等。2024上半年，除建信理财、渝农商理财外，其他理财子公司总资产皆有所增长。
理财手续费占营业收入的比例在各银行间差异显著。杭州银行理财手续费占营收7.09%居前，青岛银行2.04%，招商银行1.60%，光大银行2.84%。杭州银行在理财产品设计、营销和服务上的持续投入，使其实现了较高的手续费收入。理财子公司的盈利能力正在成为银行中间业务收入的重要来源。
代销渠道分化，股份行理财公司最为积极
2024上半年，已开业31家理财公司中28家打通了母行外代销渠道，18家开展直销业务（累计直销2331亿元）。代销渠道数量方面，兴银理财488家居首，杭银理财195家、信银理财175家、宁银理财43家、招银理财34家。兴银理财和信银理财代销渠道几乎覆盖绝大部分国股大行，并广泛布局城农商行和互联网银行。
城农商行理财子公司在代销渠道拓展上呈现分化。杭银理财目前仅由交通银行一家国有大行代销，苏银理财覆盖一半国有大行，南银理财、渝农商、青银理财暂无国有大行代销产品。国有大行理财子公司（中银理财35家、交银理财27家、中邮理财19家）在拓展代销渠道上相对保守，渠道端市场化水平仍待提高。
理财子公司主导地位确立，未来发展空间广阔
2024上半年银行机构理财存续产品占比仅14.4%，理财子公司占比85.6%。理财子公司已基本确立市场主导地位。理财子公司能够独立运作、自主经营，具备更强专业性和风险管理能力，更能适应市场变化。随着利率市场化改革深化和存款挂牌利率持续下降，银行理财产品吸引力持续增强。
未来理财子公司将在几个方向持续发力：产品端持续推进净值化转型，加大固收+产品布局；渠道端积极拓展母行外代销渠道，打造开放平台生态；科技端加强金融科技投入，提升运营效率和客户体验。理财子公司有望在银行理财市场中占据更加主导的地位。
