西部证券2024年8月发布的《锂电池行业培训框架报告》对锂电材料价格与产能供需格局进行了全面梳理。报告指出，碳酸锂、正极、负极、电解液等环节价格均处于历史低位，各环节产能供需比在66%-82%之间。行业扩产节奏已明显趋缓，24Q2部分龙头盈利水平环比回升。本文基于报告数据，深度解析锂电材料价格周期与供需拐点。
锂盐价格跌至周期底部，碳酸锂8.49万/吨较历史高点下跌86%
截至2024年7月26日，电池级碳酸锂价格8.49万元/吨（同比-69.91%），较2022年底约60万元/吨的历史高点下跌约86%。锂辉石精矿价格939美元/吨（同比-72.98%）。镍钴价格总体平稳，硫酸镍2.83万元/吨（同比-14.91%），硫酸钴2.95万元/吨（同比-31.79%）。我们预计Q3锂需求转暖，下游进入旺季补库阶段，锂价下跌空间有限。
表2：锂电各环节2024年产能供需比| 环节 | 2024E产能（万吨/亿平） | 2024E需求 | 供需比 |
|---|
| 三元正极 | 170.2万吨 | 124.3万吨 | 73% |
| 磷酸铁锂 | 281.5万吨 | 187.0万吨 | 66% |
| 负极材料 | 306.5万吨 | 203.7万吨 | 66% |
| 隔膜 | 359.3亿平米 | 294.3亿平米 | 82% |
| 六氟磷酸锂 | 30.7万吨 | 21.8万吨 | 71% |
正极材料：加工费持续下滑，二线厂商普遍亏损
三元材料523/811价格分别为12.59/15.48万元/吨（年内-3.5%/-3.5%），磷酸铁锂动力型3.81万元/吨（年内-12.4%）。24H1仅有龙头厂商保持盈利，二线厂商普遍处于亏损状态，低效产能有望加速出清。三元正极2024年产能170.2万吨（供需比73%），铁锂正极281.5万吨（供需比66%）。行业定价为成本加成方式，价格波动主要来自碳酸锂等原材料价格变动。
负极与电解液：价格已处底部，仅龙头实现微利
负极石墨化价格8975元/吨（较年初-5.53%），中端人造石墨2.86万元/吨（较年初-6.85%）。2024年负极产能306.5万吨（供需比66%），头部厂商Q2实现满产、盈利有所改善，二线小厂仍处亏损。三元/铁锂电解液价格分别为2.62/2.08万元/吨，距历史高点下跌约80%。六氟磷酸锂产能30.7万吨（供需比71%），仅行业龙头实现微利，头部厂商对下游稳定供货，产能利用率有望逐季提升。
隔膜与铜铝箔：价格底部震荡，行业静待出清
湿法基膜（7um）价格0.86元/平米（较年初-32.8%），隔膜产能359.3亿平米（供需比82%），小厂通过降价抢占市场份额，价格承压下行。铜铝箔加工费已基本见底，铝箔龙头保持微利，铜箔全行业基本处于亏损状态。铜箔产能141.0万吨（供需比73%），铝箔产能84.1万吨（供需比67%）。预计随着新增产能投产放缓、行业需求回升，供需格局有望逐步改善，盈利有望恢复至合理水平。
