锂电池行业正从“国内过剩”走向“全球布局”。西南证券2025年电力设备新能源策略报告显示，2025年欧洲EV销量有望恢复15%增长，美国受IRA政策影响稳定增长，国内EV增速维持25%。锂电池产能正加速出海——欧洲锂电池产能有望超1TWh，CAGR约26%。国内产能相对过剩背景下，出海进度成为关键变量。磷酸铁锂国内市占率持续提升至73.6%，三元材料需求疲软但远期市占率有望反弹，固态电池带来新变化。
全球EV市场：2025年欧洲+15%，美国+15%，国内+25%
2024年欧洲前11月纯电销量同比-5.4%，受补贴减少及能源价格影响，但欧盟2025年新的CO2排放目标有望推动电动化提速，预计2025年欧洲EV增速恢复至15%。美国2024年新车销量微增2.2%，IRA法案提供3690亿美元补贴，预计2025年EV市场实现15%增长。国内1-11月新能源车销量1012.1万辆（+40.3%），渗透率全年达43%，2025年预计EV销量实现25%增长，消费市场加速下沉。
锂电产能加速出海：欧洲产能超1TWh
2024年头部电池厂产能继续扩张，出海产能相继投产。前三季度动力电池企业国内外新投建项目25个，总投资超991亿元，规划产能超281GWh。美国IRA法案、欧洲碳排放政策催化下，锂电池产能加速出海。预计2030年前将有大量新建产能投产，欧洲锂电池产能有望超1TWh，CAGR约26%。国内产能相对过剩，出海进度成为产业链竞争的关键变量。
磷酸铁锂占比73.6%持续提升，三元远期有望反弹
2024年1-11月磷酸铁锂装机占比73.6%（+6pp），性价比较高的磷酸铁锂在国内市场市占率持续提升。三元材料需求疲软，消费量仅63万吨，增速低于10%。预计中短期内磷酸铁锂仍将主导国内市场，但三元材料凭借化学性能优势，伴随锂电池供应商在金属原材料端的综合布局，仍是最优的动力解决方案，远期市占率有望反弹。
固态电池带来新变化，各环节盈利触底
固态电池技术持续推进，有望成为锂电池产业的新变化。产业链整体供需仍较宽松，产能利用率偏低。锂电池价格降至约0.4元/Wh，单位毛利维持0.1元/Wh以下。正极材料加工环节盈利困难，原材料端布局成核心竞争力。负极石墨化价格降至0.8万元/吨，隔膜降至0.8元/平，电解液跟随锂价波动。行业盈利能力预计已经触底，关注前驱体一体化进程。
表：全球新能源汽车销量及锂电池装机预测| 市场 | 2024E EV销量（万辆） | 2025E EV销量（万辆） | 2025E增速 | 2025E锂电池装机（GWh） |
|---|
| 欧洲 | 294.5 | 338.7 | +15% | — |
| 美国 | 154.1 | 177.2 | +15% | — |
| 国内 | 1281.8 | 1602.3 | +25% | 756.3 |
| 海外合计 | 552.4 | 671.6 | +22% | 410.5 |
