全球锂矿行业迎来里程碑式并购。海通国际报告指出，Arcadium Lithium股东已投票赞成以67亿美元出售给力拓集团，交易预计2025年中期完成，力拓将跃居全球第三大锂矿商。锂价在7-8万元/吨区间低位运行，高成本产能持续出清，并购整合加速行业集中度提升，具备资源自给率和成本优势的企业将率先迎来拐点。
Arcadium收购落地——全球锂资源竞争格局重塑
据SMM报道，Arcadium Lithium股东已投票赞成以67亿美元的价格将公司出售给力拓集团。该交易预计将于2025年中期完成，届时力拓将跃居全球第三大锂矿商，仅次于Albemarle和SQM。
Arcadium Lithium由Allkem（原Orocobre）与Livent于2024年1月合并而成，是全球领先的锂化学品生产商，在阿根廷拥有盐湖锂资源，在美国、中国等地拥有锂转化产能。力拓此前的锂资源布局主要包括塞尔维亚Jadar锂矿项目（尚未投产）和加州Boron锂项目。收购完成后，力拓将在锂资源领域获得跨越式发展。
我们认为这反映了锂资源作为战略金属，在矿业巨头的资产组合中不可替代的地位。在全球能源转型背景下，头部矿业企业加速布局锂资源，行业整合趋势明显。未来锂资源开发将从“跑马圈地”向“精耕细作”转变，具备技术和成本优势的企业将在整合中胜出。
锂价低位运行——产能出清进入中后阶段
12月20日至27日，电池级碳酸锂价格7.58万元/吨（-0.1%），工业级碳酸锂7.30万元/吨（+0.6%），氢氧化锂6.95万元/吨（+0.4%）。锂价在7-8万元/吨区间低位运行，价格波动收窄，反映供需格局处于博弈平衡阶段。
从供给端看，澳洲高成本矿山陆续减产，高成本产能出清持续推进。从需求端看，国内电动车销售维持高增速（1-11月渗透率47%），储能需求持续超预期，但供给增量仍需消化。从成本曲线看，7.2-7.3万元/吨（含税）附近存在较明显成本支撑。
锂价低位运行加速行业整合。Arcadium收购交易验证了全球矿业巨头对优质锂资源的长期看好，行业集中度有望持续提升。澳洲矿产企业因成本压力减产捂货，智利锂盐进口对国内现货形成冲击，产能出清进入中后阶段。
受益标的与投资逻辑——资源自给率+成本优势成核心壁垒
碳酸锂主力合约价格在7-8万元/吨区间，部分高成本矿山已出现减产停产，行业出清仍在继续。具备以下特征的企业将在周期底部胜出：一是拥有优质自有锂矿资源，实现资源+冶炼一体化生产，成本控制能力强；二是产能确定性增长，以量补价贡献业绩弹性。
中矿资源于2024年12月28日公告拟投资建设赞比亚Kitumba铜矿项目（5.63亿美元）和Tsumeb多金属综合循环回收项目（2.23亿美元），公司从锂矿向铜矿、多金属领域拓展，资源布局持续完善。赣锋锂业、天齐锂业作为行业龙头，资源自给率领先，在行业出清阶段具有较强抗风险能力。
长期来看，能源转型驱动的锂需求增长趋势未改，固态电池、储能等新应用场景持续拓展，锂作为战略金属的长期配置价值突出。建议关注具备资源自给率和成本优势的锂矿企业。
表3：锂矿行业关键并购事件| 交易 | 收购方 | 交易金额 | 标的 | 预计完成时间 |
|---|
| 力拓收购Arcadium Lithium | 力拓集团 | 67亿美元 | 全球领先锂化学品生产商 | 2025年中期 |
| 力拓将成全球第三大锂矿商 | — | — | 仅次于Albemarle和SQM | — |
