方正证券发布零食量贩店向折扣超市拓展趋势分析报告。三只松鼠旗下爱折扣省钱超市从零食量贩向全品类超市进化，在零食基础上增加冻品、日化、米面粮油、玩具等品类。目前市场上主流折扣超市业态包括欧洲硬折扣社区模型（比宜德）、自有品牌硬折扣（奥乐齐）、软硬折扣结合（好特卖、爱折扣）、零食量贩拓展折扣超市（零食有鸣、赵一鸣、来优品、爱零食）等。中国传统超市效率低、存量大，折扣化改革空间广阔。
爱折扣：从零食量贩到全品类省钱超市
爱折扣由三只松鼠旗下品牌运营，定位“省钱超市”，在零食品类优势基础上，向全品类拓展。门店涵盖零食、水饮、冻品、米面粮油、调味品、日化家清、玩具等品类，SKU精选畅销款，价格具备竞争力。
散称坚果是爱折扣的差异化品类，依托三只松鼠供应链优势，价格为市场价65折至8折。冻品区冻柜增至8个，以思念、三全、安井等大牌为主。水饮区农夫山泉和怡宝1元/瓶（低于零食量贩店的1.2元）。日化家清精简SKU、降低售价、不收陈列费。玩具区设立独立货架，价格普遍40元以下。
主流折扣超市业态对比：多路径探索中国版折扣零售
目前市场上主流折扣超市业态呈现多元化特征。欧洲硬折扣社区模型（比宜德、折扣牛）装修陈列简单，主打社区平价。自有品牌占比高的硬折扣模式（奥乐齐）以自有品牌为核心竞争力，商品品质和价格控制力强。
供应链输出模式（乐尔乐）管理较为松散，部分实现仓库批发零售一体化。购物中心模型（奥特乐、冠派客）客群偏年轻化，选址购物中心。软折扣+硬折扣结合模式（好特卖、爱折扣）既有临期商品也有正期商品。零食量贩拓展折扣超市（零食有鸣、赵一鸣、来优品、爱零食）从零食赛道切入全品类。
中国传统超市效率低存量大，改革空间广阔
中国传统超市盈利模式为前台利润+后台返点、陈列、条码费用等，零售商并不对最终动销负责，且通过多层中转导致过高加价率。这种模式下，超市经营重心不在商品力而在渠道话语权，消费者承担了更高的终端价格。
预计未来超市将更加看重商品管理能力，以消费者需求为导向，转向商品经营，依靠商品差价实现盈利。这部分传统超市仍在零售行业中占据较大比重，未来存在较大的改革空间。折扣超市通过精简SKU、去中间化、现金采购等方式降低加价率，有望持续替代低效传统超市。
表4：主流折扣超市业态对比| 业态模式 | 代表品牌 | 核心特点 |
|---|
| 欧洲硬折扣社区模型 | 比宜德、折扣牛 | 装修陈列简单，社区平价 |
| 自有品牌硬折扣 | 奥乐齐 | 自有品牌占比高，品质控制强 |
| 供应链输出模式 | 乐尔乐 | 仓库批发零售一体化 |
| 购物中心模型 | 奥特乐、冠派客 | 客群年轻化，选址购物中心 |
| 软硬折扣结合 | 好特卖、爱折扣 | 临期+正期商品混合 |
| 零食量贩拓展超市 | 零食有鸣、赵一鸣、来优品 | 从零食切入全品类 |
看好万辰集团和三只松鼠的折扣超市布局
万辰集团基于零食供应链优势，从零食量贩店向全品类省钱超市拓展，旗下来优品省钱超市已开业。三只松鼠通过外延并购发力线下折扣零售，爱折扣品牌已落地宁国。
两家公司均具备零食供应链基础——万辰在零食量贩行业积累的采购规模和选品能力，三只松鼠在坚果等品类的供应链优势——向全品类超市拓展具备天然优势。传统超市存量改造空间巨大，折扣超市有望走出中国版奥乐齐模式。
