2024年11月，六大板块用电数据呈现出显著分化。TMT板块以14.2%的同比增速一枝独秀，是唯一增速高于前五年均值（12.51%）的板块；而地产周期板块仅增长0.8%，显著低于前五年均值（4.54%），成为表现最弱的板块。国金证券认为，六大板块用电增速的分化深刻反映了中国经济结构的转型——数字经济（TMT）与传统地产链的此消彼长，正在重塑电力需求的增长格局。
六大板块用电增速全面分化，TMT一枝独秀
TMT板块14.2%增速领跑，高于前五年均值
TMT板块11月用电增速14.2%，高于前五年平均增速12.51%和三年平均增速12.24%，是唯一实现“超历史均值”增长的板块。TMT板块的增长韧性反映了AI产业链、数字经济等新动能的强劲拉动。日均用电量同比来看，TMT板块以14.2%同样位居六大板块之首。
消费板块6.1%增速环比降幅最大
消费板块11月用电增速6.1%，虽实现正增长但低于前五年均值（7.51%）和三年均值（7.19%）。消费板块增速环比下降2.6个百分点，降幅为六大板块最大，主因高温因素消退使气温相关性较强的制冷负荷需求下降。批发和零售业用电同比增速9.5%连续一年位列子行业第一，充换电服务业是重要支撑。
地产周期板块0.8%增速垫底，建筑业拖累明显
地产周期板块11月用电增速仅0.8%，显著低于前五年均值（4.54%）和三年均值（2.75%）。子板块中建筑业用电量增速为负拖累整体表现，其余子板块均实现正增长。水电热燃行业新增贡献率最高达74.0%，主因迎峰度冬旺季将至、上游提前准备冬储。四大高耗能行业用电占比最高达56.4%，但新增贡献率仅1.2%，反映传统高耗能行业用电需求增长乏力。
制造板块增速5.9%，TMT制造贡献率33.3%
制造板块11月用电增速5.9%，低于前五年均值（7.62%）和三年均值（6.81%）。但TMT制造业同比增速最高达11.9%，新增用电贡献率居行业之首达33.3%，新兴制造成为制造板块增长的核心引擎。废弃资源综合利用增速环比上升幅度最大达290.2个百分点，设备修理增速环比下降幅度最大（-98.7pct），子行业间分化加剧。
表3：六大板块11月用电增速与历史均值对比| 板块 | 11月增速 | 前五年CAGR | 三年CAGR | 趋势判断 |
|---|
| TMT | 14.2% | 12.51% | 12.24% | 强于历史均值 |
| 消费 | 6.1% | 7.51% | 7.19% | 弱于历史均值 |
| 制造 | 5.9% | 7.62% | 6.81% | 弱于历史均值 |
| 能源 | 4.3% | 10.18% | 9.23% | 弱于历史均值 |
| 交运 | 4.3% | 7.59% | 8.52% | 弱于历史均值 |
| 地产周期 | 0.8% | 4.54% | 2.75% | 弱于历史均值 |
