2024年锂价全年维持7-8万元/吨低位运行，高成本产能陆续出清。中邮证券报告指出，2024年锂供给增速高峰期已过，澳大利亚5座矿山宣布减产影响约6万吨LCE，国内云母提锂因成本倒挂已出现停产。预计2025年供给过剩9.47万吨较2024年收窄3.4万吨LCE，2027年整体供需或转为供不应求。
供给端：高成本产能陆续出清，2025年供给增速降至22.6%
2023年全球碳酸锂产量105万吨LCE同比增长40%。进入2024年，海外锂企开始减停产挺价或削减资本开支，国内高成本锂企以云母提锂和外购高价矿提锂企业为主也出现减产停产。预计2024年全球碳酸锂产量130万吨LCE增速24.10%，2025年160万吨LCE增速22.63%，供给增速呈现边际放缓趋势。
澳大利亚是全球锂辉石主要产地，年初以来陆续有5座矿山宣布停产。Core Lithium的Finniss项目采矿暂时停止；Pilbara关停选矿厂，2025财年产量指引从80-84万吨下修至70-74万吨；Mt Marion 2025财年产量指引下调至30-34万吨；Bald Hill暂停生产；Kathleen Valley延迟投产并将产能上限减少10%。合计影响2025年约6万吨LCE产量。
非洲方面，中矿资源暂停Bikita矿山透锂长石部分采矿，华友钴业在津巴布韦的Arcadia锂矿停止使用透锂长石（2万吨LCE），国内氢氧化锂产线停止建设。国内云母提锂主要位于江西，成本基本在12-13万元/吨以上，9月宁德时代暂停江西视下窝锂云母矿业务，该项目全成本在9万元/吨以上。
需求端：新能源车维持20%+增速，储能持续超预期
2023年全球新能源汽车销量1465万辆同比增长35.40%，预计2024-2025年销量1830/2200万辆同比增长24.91%/20.22%。中国仍是核心驱动力，预计2024-2025年国内销量1250/1560万辆，以旧换新政策持续发力。欧洲因政策补贴退坡及反补贴政策影响可能出现小幅下滑。
储能市场持续超预期。2024年前三季度全球储能电芯出货202.3GWh同比增长42.8%，大储出货180.0GWh同比增长49.4%。预计2024-2025年储能市场仍能维持40%以上增速。3C方面，Q3手机、平板电脑出货量同比增长4%/20%，消费电子逐步修复。
预计2024年全球碳酸锂消费量118万吨，其中动力电池、储能、3C等锂电行业用锂104万吨，传统行业用锂14万吨。2025年锂电行业用锂136万吨，全球消费量150万吨同比增长28.01%。
供需平衡：2025年过剩收窄，2027年或转为短缺
供给高峰期已过，高成本产能或长期处于停产状态。以锂价7-9万区间测算，预计2025年供给达160万吨LCE。需求方面存在较大不确定性，乐观情况下以旧换新政策持续发力，固态、半固态电池提升性价比，全球需求同比增长28.01%。
预计2025年整体供给过剩9.47万吨，较2024年收窄3.4万吨LCE。2026-2027年在全球经济复苏和固态电池逐步产业化开拓新增长点情况下，2027年整体供需或转为供不应求。但需注意特朗普上台后对华态度、欧洲反补贴调查力度等因素带来的需求不确定性。
表1：全球碳酸锂供需平衡表（万吨LCE）| 年份 | 供给 | 需求 | 过剩量 |
|---|
| 2023 | 105 | 93 | 12 |
| 2024E | 130 | 118 | 12.87 |
| 2025E | 160 | 150 | 9.47 |
| 2026E | — | 189 | 收窄 |
| 2027E | — | 234 | 或转短缺 |
