绿联科技自2012年成立以来，深耕3C消费电子配件及数码解决方案，逐步成长为全球知名的3C配件品牌。2023年公司营业收入达48.02亿元，同比增长25.09%，2019-2023年营收CAGR达23.8%。充电类产品受益快充和储能新品同比+58.66%，存储类产品伴随NAS快速迭代同比+77.36%。中信建投证券研究报告指出，绿联科技在全球消费电子稳增背景下，凭借产品矩阵完善、便携式储能性价比突出、NAS软硬件迭代加速，有望持续受益品牌出海和跨境电商业态发展，首次覆盖给予“增持”评级。
十数载深耕3C配件，产品与市场布局日趋完善
绿联科技于2024年7月在创业板上市，主要从事3C消费电子产品的研发设计、生产及销售，产品涵盖传输类、音视频类、充电类、移动周边类、存储类五大系列。公司逐步实现境内外市场均衡发展，在国内、美国、英国、德国、日本等多个国家和地区销售。创始人张清森、陈俊灵合计持股超60%，股权结构集中。核心高管均在绿联有较长时间工作经历，具备丰富的外贸、渠道销售、品牌运营和技术背景经验。2023年公司确认股权激励股份支付金额1893.3万元，激励机制持续完善。
业绩稳健增长，现金流向好
2021-2023年，公司销售产品中具有核心技术的产品金额占比分别为98.28%、98.38%、98.42%，核心技术对品牌效应和产品竞争力具有重要推动作用。2023年公司营收48.02亿元（+25.09%），毛利率37.59%保持稳定，ROE超20%、ROIC约30%体现高效资产运营。经营活动现金流持续为正，现金等价物稳步增长。2021-2023年前五名客户销售金额占营收比分别为21.53%、23.39%、20.95%，客户集中度有所降低，结构持续优化。
产品矩阵完善，潜力品类持续迭代
公司五大产品线协同发展，24H1充电类收入占比36.04%居首，传输类29.04%、音视频类17.92%、存储类持续快速增长。充电类2023年收入同比+58.66%，主要受益部分手机品牌不再附赠充电头、氮化镓快充普及及移动电源、储能新品增长。存储类同比+77.36%，系智能云存储、磁盘阵列等新品发力。核心品类市占率优势明显，2021年拓展坞中国市占率16.07%排名第一，音视频线缆8.20%排名第一。亚马逊多国站点核心品类Best Seller排名靠前。
盈利预测与投资建议
预计2024-2026年公司实现归母净利润4.41亿元、5.30亿元、6.23亿元，对应PE分别为39X、32X、27X。首次覆盖给予“增持”评级。风险提示：全球贸易格局重塑期贸易壁垒风险、海外市场需求周期变化、新品培育不及预期等。
绿联科技核心财务预测| 指标 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E |
|---|
| 营业收入（亿元） | 48.03 | 61.58 | 74.77 | 87.48 |
| 营收同比 | 25.09% | 28.22% | 21.42% | 16.99% |
| 归母净利润（亿元） | 3.88 | 4.41 | 5.30 | 6.23 |
| 归母净利同比 | 18.35% | 13.70% | 20.28% | 17.61% |
