轮胎是天然橡胶需求端的核心变量，70%的天然橡胶用于轮胎生产。国信证券最新报告指出，2024年国内轮胎产业呈现显著分化——半钢胎受益新能源汽车渗透和出口高景气，全年产量6.62亿条、同比+6.65%，橡胶耗用量同比+8.22%；全钢胎受国内资本开支放缓和地产开工回落影响，产量同比-3.10%、橡胶耗用同比-6.96%。轮胎出口维持高景气（1-11月出口6.20亿条、同比+10.15%），海外需求韧性为天然橡胶消费提供了重要支撑。新能源汽车渗透正在弥补商用车景气下滑带来的短期压力，中国天然橡胶消费基本盘稳固。
半钢胎景气延续——产量+6.65%，耗用+8.22%
2024年国内半钢胎维持高景气。产能利用率方面，全年平均产能利用率为77.38%，同比+3.99个百分点。产量方面，全年累计产量6.62亿条，同比+6.65%。橡胶耗用方面，2024年1-11月半钢胎生产累计耗用橡胶158万吨，同比+8.22%。
半钢胎景气的核心驱动来自两方面：内需端，新能源汽车2024年1-11月累计销量1126.30万辆，同比+36.41%，在零售端渗透率约50%且仍有提升空间，持续带动乘用车消费和半钢胎配套需求。外需端，欧美汽车消费具备韧性，2024年1-11月美国汽车销量同比+2.20%，欧盟27国累计汽车注册量同比+0.69%。
全钢胎承压——产量-3.10%，耗用-6.96%
2024年国内全钢胎景气承压。产能利用率方面，全年平均产能利用率为59.21%，同比-3.12个百分点。产量方面，全年累计产量1.41亿条，同比-3.10%。橡胶耗用方面，2024年1-11月全钢胎生产累计耗用橡胶294万吨，同比-6.96%。
全钢胎承压的核心原因在于国内资本开支放缓和地产开工回落。2024年前11月国内基建和制造业投资增速虽有所恢复但仍处历史低位，房屋新开工面积近年持续下滑（2023年同比-20%），商用车2024年1-11月累计销量同比-4.4%。
轮胎出口高景气——6.20亿条+10.15%
中国是全球最大的轮胎出口国。2024年1-11月，国内累计出口橡胶轮胎6.20亿条，同比+10.15%，占国内同期轮胎产量的57%。美洲四国（美国+墨西哥+巴西+加拿大）自中国进口轮胎1.18亿条，同比+5.24%；德国和英国自中国进口轮胎4532.56万条，同比+19.36%。
轮胎出口高景气的背后是海外汽车消费的韧性和中国轮胎的性价比优势。在2025年更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策的预期下，乘用车需求有望直接受益，商用车需求也有望随下游投资开工节奏修复。
需求展望——中国消费基本盘稳固
综合来看，中国天然橡胶消费基本盘稳固。内需方面，新能源汽车渗透正在弥补商用车景气下滑带来的短期压力，乘用车需求有望受益于政策刺激；外需方面，欧美需求韧性较强，出口有望维持增长。2023年中国天然橡胶消费量660万吨（占全球46%），2018-2023年CAGR约5.69%，在全球消费增速1.80%的背景下，中国作为全球最大消费国的地位和增长动能持续巩固。
2024年中国轮胎产业核心数据| 指标 | 数值 | 同比变化 |
|---|
| 半钢胎产量 | 6.62亿条 | +6.65% |
| 半钢胎产能利用率 | 77.38% | +3.99pct |
| 全钢胎产量 | 1.41亿条 | -3.10% |
| 全钢胎产能利用率 | 59.21% | -3.12pct |
| 轮胎出口 | 6.20亿条 | +10.15% |
| 半钢胎橡胶耗用（1-11月） | 158万吨 | +8.22% |
| 全钢胎橡胶耗用（1-11月） | 294万吨 | -6.96% |
