当越来越多的中国轮胎企业突破贸易壁垒实现出海，全球市场的竞争将从“有没有海外产能”升级为“有没有品牌号召力”。信达证券指出，中国轮胎品牌单价仅为国际一线品牌的40%-70%，品牌溢价提升空间巨大。赛轮轮胎通过液体黄金技术突破“魔鬼三角”难题，在太平洋汽车测试中操控、安全、电耗表现均优于5款外资品牌，代表着中国轮胎从制造优势迈向品牌优势的正确路径。
中国轮胎单价仅为国际一线40%-70%，品牌溢价空间巨大
中国轮胎与国际品牌的差距最直观地体现在价格上。信达证券以美国2022年最畅销车型Toyota Camry为例，在同一轮胎销售网站匹配同尺寸产品，以一线轮胎品牌均价为100%，日韩国际二线品牌（韩泰、优科豪马、耐克森等）价格为70%-85%，而中国轮胎价格仅为40%-70%。同规格产品零售价差异可达3-4倍。
为更科学地对比不同轮胎企业的单价水平，信达证券采用“收入/原材料采购额×100”的方法，分析各企业购入100元原材料所产出轮胎的售价。结果发现：国际头部品牌购入100元原材料可产出300-400元轮胎产品，而大部分中国轮胎企业仅为100多元。2017-2023年，各梯队企业增加产品附加值的能力保持稳定梯度分布。
中国轮胎品牌力偏弱的根源在于历史发展阶段。过去二十年，中国轮胎的核心竞争优势是“制造效率”——通过大规模、低成本生产占据中低端市场。但在全球化竞争的高级阶段，制造效率的红利已经释放殆尽。对中国头部轮胎企业而言，要继续提升全球排名，拼制造能力的空间不多了，必须通过品牌和价格提升实现增长，而品牌和价格提升需要研发、营销等费用端的持续投入。
费用投入是品牌升级的前提，绝对额比费用率更重要
投资者如何辨析企业的品牌升级潜力？信达证券建议：看报表里的费用科目。没有相关成本投入的企业难以提升品牌；研发费用、销售费用所能产生的效果与费用的绝对额更加相关，而非费用率。
从研发费用来看，赛轮轮胎研发费用从2018年约2亿元增长至2023年约8亿元；玲珑轮胎从约5亿元增长至约9亿元。头部企业研发投入规模的持续扩大，为技术创新和产品差异化提供了物质基础。轮胎研发涉及材料科学、化学工程、力学等多学科交叉，研发投入的累积效应决定了企业能否突破核心技术瓶颈。
以原材料采购额为100的框架下分析各企业净利润表现：国际头部品牌虽然收入端附加值高，但净利润并未显著高于中国企业，主要原因是海外企业的成本结构差异——研发、销售、人工等费用占比较高。这也说明，中国企业提升品牌力的过程必然伴随费用率上升，短期内可能不会立即体现为利润率改善。信达证券认为，在制造业发展的高级阶段，打造差异化产品、树立品牌向消费品升级时，应首先关注为升级所付出的成本，而非单纯降本增效的制造逻辑。短期付出成本，是为了获得更长、更高景气度。
表5：中国轮胎vs国际品牌单价对比| 品牌梯队 | 代表品牌 | 单价（以一线品牌为100%） |
|---|
| 国际一线品牌 | 米其林、普利司通 | 100% |
| 国际二线品牌 | 韩泰、优科豪马、耐克森 | 70%-85% |
| 中国品牌 | 赛轮、玲珑等 | 40%-70% |
液体黄金轮胎：突破“魔鬼三角”的里程碑
赛轮轮胎的液体黄金技术代表了轮胎技术创新的重大突破。公司采用世界首创化学炼胶技术，解决了困扰轮胎行业百年的“魔鬼三角”难题——即轮胎的滚动阻力、抗湿滑性能和耐磨性能三者无法同时优化的矛盾。这一技术突破被誉为世界橡胶工业第四个里程碑式技术创新。
液体黄金轮胎的性能优势已获得多个权威机构验证。经西班牙IDIADA、德国TÜV、美国史密斯实验室等权威机构测试，其节油性、舒适性、操控性、耐磨性等指标均受到广泛好评。平均1条液体黄金卡客车胎可降低能耗4%以上，轿车胎可降低能耗3%以上，使用液体黄金轮胎的新能源轿车可提高续航5%-10%。
太平洋汽车针对特斯拉Model3选择了赛轮液体黄金在内的六种轮胎进行性能测试。结果显示，赛轮液体黄金S01在操控、安全、电耗三个方面表现出色，尤其是在湿地制动和电耗表现上均优于其余5款外资品牌轮胎。这一测试结果验证了中国轮胎品牌完全有能力在性能上与国际一线品牌同台竞技——中国轮胎品牌过去缺乏的不是制造能力，而是品牌认可度和消费者信任。液体黄金轮胎正在改变这一局面。
品牌升级的长路：从制造业思维到消费品思维
信达证券指出，轮胎具有消费品的属性，而非纯粹的标准工业品。不同品牌轮胎的单价差异可以很大，且消费者愿意为品牌支付溢价。中国轮胎企业从制造优势向品牌优势跃升，需要完成从“制造业思维”到“消费品思维”的转变。
制造业思维的核心是降本增效——通过规模效应和成本控制提升利润。这一逻辑在中国轮胎出海的早期阶段非常有效，企业通过海外工厂的低成本生产进入高价格市场，利润实现快速增长。但在品牌升级的高级阶段，企业需要在研发、营销、渠道、品牌建设等方面持续投入费用，短期成本上升、利润率可能承压，但长期将获得品牌溢价和客户粘性。
信达证券认为，部分企业和投资者存在一个误区——认为中国轮胎之前的进步所依靠的竞争优势在今后的路上同样适用。事实上，今后能否继续进步并非顺理成章，需要客观分析产品、研发、营销上的能力。在中国轮胎行业内部，分化已经开始——赛轮、玲珑等头部企业持续加大研发投入、推出高端产品，而部分企业仍在“内卷”中挣扎。品牌升级之路虽然漫长，但只有愿意在成本端持续投入的企业，才更有可能获得更长周期的高景气度。
