绿氢产业正处于“项目立项爆发、实际落地滞后”的关键阶段。国金证券最新月报数据显示，国内绿氢项目已立项产能已达680万吨，但当前存量落地项目仅约11万吨，项目开工率不足25%。这一巨大的缺口意味着制氢设备环节即将迎来招标潮——已开工未招标的绿氢项目共68万吨，对应约5.8GW的电解槽需求。考虑到2025年国家规划10-20万吨、各地合计120万吨绿氢产能目标，国金证券乐观预计2025年国内电解槽招标量将达5GW，较2024年的1.77GW翻倍有余，2025Q2-Q3将迎来招标高峰期。
立项680万吨vs落地11万吨——绿氢的“纸面繁荣”与真实需求
绿氢项目的立项规模与落地规模之间存在巨大鸿沟。截至2024年底，国内立项的绿氢项目产能已达680万吨，但当前存量落地绿氢项目产能仅约11万吨，项目开工率不足25%。
这一数据揭示了两层含义。第一层是“滞后”——大量项目尚处于规划、备案阶段，尚未进入实质性的设备采购和建设环节。第二层是“潜力”——已立项的680万吨产能若全部落地，对应的制氢设备需求将超过12GW，是目前已落地项目的12倍。
从区域分布看，新疆和内蒙古是已开工未招标项目的主要聚集地，待招标产能分别为35万吨和18万吨，合计占比近80%。其次为宁夏（4.3万吨）、河北（3.7万吨）和吉林（2.7万吨）。这些地区凭借丰富的风光资源和政策支持，成为绿氢项目落地的核心区域。
表：绿氢项目立项与落地对比| 指标 | 数值 |
|---|
| 已立项绿氢产能 | 680万吨 |
| 已落地绿氢产能 | 约11万吨 |
| 项目开工率 | 约24% |
| 已立项对应制氢设备需求 | 超12GW |
| 已开工未招标电解槽 | 5.8GW |
2025年招标展望——5GW的乐观预期与Q2-Q3高峰
2025年是氢能中长期规划（2021-2035年）的结算时点，可再生能源制氢产能目标为10-20万吨。当前落地产能约11万吨，距离目标下限仅差约9万吨——这9万吨的缺口需要通过2025年新投产项目来填补。
从存量项目看，已开工未招标的绿氢项目68万吨，对应约5.8GW制氢设备需求。按一年左右从开工到招标的时间推算，这些项目将在2025年陆续进入招标阶段。国金证券乐观预计2025年国内电解槽招标量为5GW，对应约1000台套电解槽。
招标节奏方面，考虑到项目开工到招标的时间周期，2025Q2-Q3将迎来招标高峰期。这意味着制氢设备企业的订单将在2025年中段集中释放，对相关企业的业绩形成较强支撑。
电解槽中标格局——派瑞氢能25.3%领跑，中车株洲所异军突起
2024年的电解槽中标市场呈现出“老牌领跑、新锐追赶”的格局。从公开中标份额的项目看（不含新疆俊瑞温宿项目），派瑞氢能以19823万元的中标额位列第一，占比25.3%；中车株洲所以17578万元位列第二，占比22.4%；大陆制氢以11008万元位列第三，占比14%。
派瑞氢能作为老牌制氢设备企业，凭借技术和品牌积累维持领先地位。中车株洲所的异军突起值得关注——这家传统轨道交通企业跨界进入电解槽领域，利用其在电力电子和系统集成方面的技术优势快速抢占市场，2024年中标份额已逼近派瑞氢能。
2024年已公开招标电解槽的绿氢项目共24个，合计电解槽招标量达1.77GW。从月度招标量看，下半年招标节奏明显加快，反映了绿氢项目从立项向开工的实质性推进。
绿氢项目下游应用——化工主导，交通、储能拓展
从当前开工项目看，化工和交通是绿氢应用的主流领域。已开工项目中，化工应用19个，交通应用29个，同时储能和供能应用也正在同步推进示范项目。
化工领域的绿氢替代是当前最大的需求来源，主要集中在合成氨、合成甲醇、炼化等场景。政策支持在合成氨、合成甲醇、石化、钢铁等领域鼓励低碳氢规模化替代高碳氢。交通领域则对应燃料电池汽车的用氢需求，加氢站和氢能重卡是主要终端。
储能和供能应用是绿氢的新兴方向。格罗夫木垒200MW/1600MWh氢储能调峰电站及风光氢储车一体化项目、张家口市风氢一体化源网荷储综合示范工程项目等，标志着绿氢正在从单一的化工原料向多元化的能源载体扩展。下游应用的多元化将扩大绿氢的市场空间，提升项目的经济性。
