华西证券报告详细梳理了301条款关税清单中涉及医药产品的内容。2018年4月拟议清单曾涵盖38项有机化学品（HS29，合成抗生素/抗病毒/抗癌中间体等）和47项医药产品（HS30，肝素/疫苗/含抗生素/胰岛素/青霉素等药品），但在6月最终清单中均被排除。第3/4轮清单中磺胺类/维生素/激素/糖苷/生物碱/抗生素等品类被列入，反映美国对中国上述品类的战略依赖。
301条款拟议清单的医药产品：38项有机化学品+47项医药产品+26项医疗器械
2018年4月6日，USTR发布《Proposed Tariff Action》拟议加征关税清单，据华西证券统计，涉及医药相关产品包括：
1）38项有机化学品（HS29）：涵盖常用中间体和原料药，主要为合成抗生素、抗病毒、抗癌、激素类药物中间体、还原剂和原料等。
2）47项医药产品（HS30）：涵盖肝素、疫苗、含抗生素类药物、含胰岛素类药物、含青霉素G盐的药品、含青霉素或链霉素的药品、含麻黄碱或其盐的药品、含芳香族或改良芳香族化合物合成的VB2/VB12/VE药品等。
3）26项医疗或外科仪器（HS90）：涵盖注射器、心电图仪及其组件、除颤器及其相关组件等。
但2018年6月最终清单中，上述所有有机化学品和医药产品均被排除在外，最终清单从1334种产品缩减至818种。
表：301条款清单涉及的中国对美出口依赖度较高的医药品类（HS4位）| HS4位编码 | 品类 | 中国占美国进口比重 |
|---|
| 2935 | 磺胺类药物 | 13.7% |
| 2936 | 维生素/维生素原 | 67.2% |
| 2937 | 激素/前列腺素/血栓素 | 1.3% |
| 2938 | 糖苷及相关衍生物 | 61.1% |
| 2939 | 生物碱及相关衍生物 | 22.6% |
| 2941 | 抗生素 | 27.8% |
第3/4轮清单：基础有机化学品被列入，维生素/抗生素依赖度高
第3&4轮清单中，更多基础有机化学品被列入其中。据华西证券统计，除2935（磺胺类）、2936（维生素）、2937（激素）、2938（糖苷）、2939（生物碱）、2941（抗生素）外，其余HS29的HS4位编码均被列入。
上述未被列入的品类，中国在美国进口中的占比分别为：磺胺类13.7%、维生素67.2%、激素1.3%、糖苷61.1%、生物碱22.6%、抗生素27.8%。华西证券认为，这侧面反映了美国的依赖性程度——维生素、抗生素、糖苷等品类对中国供应链存在较高依赖，难以通过加征关税实现替代。
COVID-19期间医疗产品关税豁免，进一步印证美国依赖
2020年3月，USTR就修改第301条对医疗保健产品的关税征求公众意见以应对COVID-19疫情。2020年12月，USTR宣布将80项医疗护理和/或COVID应对产品排除条款延长，主要针对9903.88.62（个人防护装备）、9903.88.63（检测和诊断产品）、9903.88.64（呼吸机和治疗设备）和9903.88.65（其他医疗和防护物资如医用手套、消毒液等）。
COVID-19期间的特殊豁免进一步印证了美国对中国医药和医疗物资的依赖。在公共卫生紧急状态下，关税壁垒让位于供应安全考量，美国难以在短期内建立替代供应链。
特朗普2.0时代展望：供应链地位决定关税影响有限
华西证券认为，从美国近年对中国基础药物的进口依赖度来看并未出现明显减少，中国在美国API行业的重要性并未下降。美国先进实验室和研究基础设施使制药公司更愿意将资源分配给风险更大但利润更高的药物研发活动，而将制造业（尤其是止痛药、非甾体抗炎药和抗生素等简单药物）留给生产成本更低的国家。
将资源转移到生产相对简单的药物上意味着从美国享有明显全球比较优势的研究密集型药物研发中转移资源，在生产成本更低的地方制造知名化合物应合理继续下去。参考特朗普1.0时代的动作和COVID-19期间的豁免先例，潜在关税对中国医药制造业的影响或有限。
