美国天然气市场在2024年经历了历史性低点，但2025年初正迎来结构性变化。海通国际周报数据显示，2024年美国亨利港天然气现货均价为2.21美元/百万英热，较2023年均价下降16%，为经通胀调整后的最低年均价。然而，截至2025年1月7日，亨利中心现货价格已升至3.98美元/百万英热，环比上涨17.4%。预期寒流带来的采暖需求上升叠加LNG出口持续攀升，正在改变美国天然气市场的供需格局。
2024年气价创历史新低，2025年初迎反弹
2024年美国天然气市场整体呈现供过于求的格局。亨利港天然气现货均价2.21美元/百万英热，较2023年均价下降16%，较2022年均价下降68%，为经通胀调整后的最低年均价。这一低价的背后是美国天然气产量持续高位运行、LNG出口设施投产延迟以及冬季气温偏暖导致的采暖需求不足。
但进入2025年1月，市场供需格局正在发生变化。根据美国国家气象局信息，预期未来两周美国或迎来创世纪寒流，将带动采暖需求大幅上升。同时，美国LNG工厂进气量持续攀升，LNG出口量增加使得美国国内市场供给减少，对气价起到支撑作用。截至1月7日，亨利中心现货价格为3.98美元/百万英热，环比上涨0.59美元/百万英热，涨幅17.4%。德州现货价格周环比上升31%至3.65美元/百万英热，纽约现货价格截至1月3日为5.86美元/百万英热，较上周二上涨74.7%。
供需格局：需求大于供应，库存加速消耗
从供需数据看，美国天然气需求仍大于供应。截至2024年12月18日，天然气平均总供应量较前一周下降0.3%，天然气产量增长0.2%至平均1040亿立方英尺/天，自加拿大的平均净进口量较上周下降7.2%。
需求端方面，美国天然气总消费量较前一周下降1.5%。其中住宅和商业部门消费下降0.2%，发电用气周环比下降3.8%，工业部门消费周环比减少0.5%。对墨西哥的天然气出口量减少3.6%。送往美国LNG出口设施的天然气平均为143亿立方英尺/日，比上周高出1亿立方英尺/日。
库存方面，根据EIA数据，截至2024年12月13日，储存中的工作气体为36,220亿立方英尺，较前一周净减少1,250亿立方英尺，较去年同期增加200亿立方英尺，当前总工作气体量处于五年历史范围之内。寒流预期下，库存消耗速度有望加快。
美国天然气市场核心数据| 指标 | 数值 | 变化 |
|---|
| 2024年亨利港均价 | 2.21美元/百万英热 | 同比-16% |
| 1月7日亨利中心现货 | 3.98美元/百万英热 | 周环比+17.4% |
| 天然气库存（12月13日） | 36,220亿立方英尺 | 周环比-1250亿立方英尺 |
| 天然气产量 | 1040亿立方英尺/天 | 周环比+0.2% |
| LNG管道接收量 | 143亿立方英尺/日 | 周环比+1亿立方英尺/日 |
天然气钻井与期货市场：持仓下降暗示波动减弱
美国石油及天然气钻井数量环比上升。截至2024年12月10日，美国石油钻井数量482个，较前一周持平，较去年同期减少3.8%；天然气钻井数量103个，较前一周增加1.0%，较去年同期减少13.4%。
期货方面，截至1月7日，美国天然气亨利港期货价格为3.449美元/百万英热，环比上周略降0.18美元/百万英热，跌幅5.06%，同比去年上涨17.19%。期货合约持仓量方面，截至2023年12月31日，NYMEX Henry Hub天然气期货合约总持仓量为1,500,276张，周环比下降17,371张；非商业多头持仓量199,890张，周环比下降14,080张；非商业空头持仓量317,976张，周环比下降16,283张。期货合约总持仓量及多空持仓量的同步下降，或反映市场参与者正减少敞口，市场波动性或将有所减弱。
海通国际预计，如果寒流预期兑现且LNG出口持续增长，美国天然气价格在2025年一季度有望获得进一步支撑。但中长期走势仍取决于产量调整速度和新增LNG出口设施的投产节奏。
