2025年1月，美国加州Trader Joe's超市的鸡蛋货架在开门两小时内被清空，每位顾客限购两盒。这不是局部现象——禽流感冲击下美国鸡蛋价格同比上涨53%，Trader Joe's、Costco等零售商纷纷启动限购。东吴证券的草根调研揭示了一个更深层的行业逻辑：美国超市正是必选消费涨价周期的最大受益者。
美国必选消费通胀的终端实况
2025年1月的调研覆盖了美国加州Trader Joe's、Whole Foods等主流超市。调研发现，除牛奶外，鸡蛋、面包、四季豆、香菇、小黄瓜五个品类的美国价格均为中国的3至8倍。美国农业部预计2025年鸡蛋价格将上涨20.3%，最高可达45.3%。美国劳工局数据显示，1月鸡蛋价格同比上涨53%。这一轮涨价并非短期波动——与2019年调研相比，美国鸡蛋和牛奶价格均已上涨一倍以上。
禽流感冲击下的鸡蛋价格与供给危机
鸡蛋是此次美国必选消费通胀的“风暴眼”。Trader Joe's的鸡蛋售价3.5至6.5美元/盒（12个），已是美国市场价格洼地。Whole Foods、Ranch99等超市的鸡蛋普遍超过10美元/盒。由于鸡蛋供应持续存在问题，Trader Joe's在全国范围内将鸡蛋购买量限制为每位顾客每天一打。美国农业部数据显示，2024年12月美国鸡蛋产量同比下降3%。供给收缩与需求刚性之间的张力，将鸡蛋价格推至历史高位。
表3：美国鸡蛋价格与供给动态（2025年1月）| 指标 | 数据 |
|---|
| Trader Joe's鸡蛋售价 | 3.5-6.5美元/12个 |
| Whole Foods鸡蛋售价 | 10+美元/12个 |
| 同比价格涨幅（2025年1月） | +53% |
| 预计年度涨幅（2025年） | 20.3%-45.3% |
| 限购政策 | 每人每日1打 |
面包与蔬菜——通胀传导的放大效应
面包品类上，美国普通全麦面包售价54元/kg，为中国价格（9.5元/kg）的6倍。蔬菜品类的价差更为极端——香菇260元/kg（中国8倍）、小黄瓜110元/kg（中国8倍）、四季豆49元/kg（中国3倍）。蔬菜在美国属于高劳力成本、高物流成本的品类，通胀对其终端价格的推升作用远高于包装食品。这些品类在美国超市中占据极大的货架面积和销售占比，其涨价直接转化为超市的营收与利润。
超市——美国通胀周期的核心受益者
报告指出，美国超市通过品牌优势和规模优势，在必选消费涨价中获得了显著利益。这一模式的核心前提是：美国必选消费价格可以“涨到很夸张”。会员制仓储超市与高频采购超市虽模式不同，但均受益于这一价格机制。中国超市则完全不同——必选消费价格平稳，盈利必须依靠可选消费品种。这一根本差异决定了中美超市在战略重心、品牌投入和SKU管理上的不同选择。
