在煤价中枢维持历史相对高位的背景下，煤炭龙头的高分红属性成为吸引投资者的核心价值。国信证券最新深度报告对比分析了四家千亿市值煤企的分红政策与水平——中国神华近3年分红率均在70%以上且2025-2027年最低分红比例将提升至65%；陕西煤业近3年分红率均在60%以上；兖矿能源近3年分红率约50%；中煤能源分红率维持30%水平但已启动中期分红，相较其他龙头仍有较大提升空间。
中国神华——分红标杆，最低分红率提至65%
中国神华分红金额及分红率均居上市煤企前列。2025年1月公司公告2025-2027年度股东回报规划，将最低现金分红比例提高5个百分点至65%，较此前进一步提高。稳健的业绩和充沛的现金是公司高分红的保障——公司2024年上半年自产煤吨煤成本仅309元/吨，煤电一体化运营模式下盈利稳定性强。新街矿区（规划总规模5900万吨/年）和集团潜在资产注入为长期发展提供资源接续。
陕西煤业与兖矿能源——60%/50%分红率，增加中期分红
陕西煤业根据《2022-2024年度股东回报规划》各年度现金分红比例不少于当年可供分配利润的60%。2024年公司积极响应证监会号召，增加半年报和三季报分红，合计分红金额约占公司前三季度归母净利润的13%，提高分红频率。兖矿能源2023-2025年各会计年度现金股利总额占净利润约60%且每股现金股利不低于0.5元，近3年分红率在50%左右，2024年增加中期分红（占上半年归母净利润30.5%）。
中煤能源——30%分红率仍有较大提升空间
中煤能源分红率一直维持30%的水平，在四家龙头中最低。公司积极回应投资者和证监会建议，2023年末增加特殊分红（分红金额占2023年归母净利润7.7%），并于2024年中期增加中期分红（分红总额占上半年归母净利润30%）。参考其他龙头企业，中煤能源的分红率仍有较大提高空间。若中煤能源将分红率提升至50%，按当前盈利水平测算，股息率有望显著提升。
分红政策趋势——煤企提高分红频率成新趋势
2024年以来，煤炭企业积极响应证监会关于提高分红频率的号召，陕西煤业增加半年报和三季报分红，兖矿能源增加中期分红，中煤能源增加中期分红。提高分红频率有助于增强投资者信心，提升高股息策略的吸引力。在煤价中枢虽回落但维持历史相对高位的背景下，煤炭企业现金流充沛，具备持续高分红的能力。
四家煤企分红政策对比| 公司 | 近期分红率 | 分红政策 | 中期/特殊分红 |
|---|
| 中国神华 | 70%+ | 2025-2027年最低65% | — |
| 陕西煤业 | 60%+ | 2022-2024年不少于60% | 半年报+三季报（约13%） |
| 兖矿能源 | 约50% | 2023-2025年约60% | 中期分红（30.5%） |
| 中煤能源 | 30% | 不少于20% | 特殊分红（7.7%）+中期分红（30%） |
煤炭龙头高分红属性持续凸显，中国神华以70%+分红率领先并将最低分红率提至65%，陕西煤业60%+、兖矿能源50%紧随其后，中煤能源30%仍有较大提升空间。提高分红频率成为新趋势，半年报、三季报分红增加投资者现金回报频次。建议关注分红率领先、业绩稳健的中国神华，以及分红率有提升空间的中煤能源。
