2024年蒙古国证券交易所煤炭电子竞拍规模大幅扩张，挂牌2661.12万吨，成交2236.8万吨，较2023年分别增长78%和50%。口岸从2个扩展至4个，甘其毛都口岸以91.87%的占比继续主导。然而煤炭市场疲弱，竞拍煤亏损比例高达90%以上。国盛证券研报详细梳理了2024年蒙煤电子竞拍的分口岸、分企业、分煤种数据。本文基于国盛证券最新周报，深入分析蒙古国煤炭电子竞拍格局与贸易商困境。
2024年蒙煤竞拍规模扩张78%，口岸扩至4个
2024年蒙古国证券交易所煤炭挂牌2661.12万吨，成交2236.8万吨，较2023年分别增加1167.36万吨和743.04万吨，挂牌量同比增长约78%。2023年蒙古国电子竞拍煤均从甘其毛都口岸和珠恩嘎达布其口岸通关，2024年通关交货口岸新增了策克和满都拉两个口岸。
从口岸结构看，甘其毛都口岸的绝对主导地位进一步强化。2024年交货地为甘其毛都口岸的煤炭竞拍总量为2444.8万吨，占总挂牌量的91.87%。策克口岸18.2万吨（0.68%）、满都拉口岸182.4万吨（6.85%）、珠恩嘎达布其口岸29.4万吨（1.10%）。
ETT公司成交率90.87%，蒙3精煤竞拍199场
从竞拍企业看，2024年ETT公司挂牌量1680.64万吨，成交量1527.04万吨，成交率90.87%，是挂牌量最大的公司，其次为ER和小TT。从蒙煤品牌看，ETT公司1/3焦煤竞拍量最大，达到932.48万吨；ER公司蒙3精煤竞拍场次最多，2024年竞拍199场。
ETT公司的高成交率反映市场对其煤种品质的认可。1/3焦煤作为优质炼焦配煤品种，在国内市场具有较好的需求基础。ER公司蒙3精煤2024年竞拍199场，为所有煤种中场次最多，说明该品种市场流动性较好。
竞拍煤亏损比例超90%，贸易商陷入困境
2024年煤炭市场疲弱，口岸蒙煤价格持续下跌，且由于竞拍煤拉运周期较长，到货后利润倒挂现象严重。ETT蒙5原煤成交成本均价在1368元/吨左右，口岸现货销售均价1342元/吨，倒挂约26元/吨。ER蒙3精煤成交成本均价1474元/吨左右，口岸现货销售均价1435元/吨，倒挂约39元/吨。
据中国煤炭资源网数据，2024年竞拍煤亏损比例在90%以上。这意味着参与竞拍并完成拉运交货的贸易商中，超过九成处于亏损状态。蒙煤贸易从“赚钱效应”转向“亏损常态”，行业洗牌压力加大。贸易商参与竞拍意愿下降，可能影响2025年蒙煤竞拍活跃度。
蒙煤进口格局变化对国内市场影响
2024年中国从蒙古国进口煤炭继续保持增长态势，甘其毛都口岸通关量维持在较高水平。蒙煤电子竞拍规模的扩大有助于提升蒙古国煤炭出口的规范化和市场化程度。
但竞拍煤的大幅亏损将直接影响贸易商参与后续竞拍的积极性。若亏损持续，2025年蒙煤竞拍可能出现流拍率上升、成交价走低等情况。对国内焦煤市场而言，蒙煤进口成本的变化将影响国内炼焦煤价格中枢，需持续跟踪蒙煤竞拍价格走势和贸易商参与意愿。
表2：2024年蒙煤分口岸电子竞拍量| 口岸 | 2024年竞拍量（万吨） | 占比 |
|---|
| 甘其毛都 | 2444.8 | 91.87% |
| 策克 | 18.2 | 0.68% |
| 满都拉 | 182.4 | 6.85% |
| 珠恩嘎达布其 | 29.4 | 1.10% |
| 总计 | 2661.12 | 100% |
