中国民航业正从“恢复性增长”迈向“创新性增长”。山西证券研报指出，2024年国内民航完成旅客运输7.3亿人次、同比增长17.8%，较2019年增长10.5%，旅客运输量创历史新高。国际航线完成0.74亿人次、同比增长108.2%，恢复至2019年同期87.2%。淡旺季差值逐渐缩小，市场回归自然增长状态，2025年民航旅客运输量有望达8亿人次。
国内航线全面超越2019年水平
2024年国内民航完成旅客运输7.3亿人次，同比增长17.8%，较2019年增长10.5%，旅客运输量创历史新高。从航线结构看，国内航线完成旅客运输量6.5亿人次、同比增长12.3%，较2019年增长14%；国际航线完成旅客运输量0.74亿人次、同比增长108.2%，恢复至2019年同期87.2%。
从月度趋势看，春运、暑期以及国庆各月旅客运输皆超6000万人次。8月民航客运近7300万人次，创历史新高。淡季表现同样亮眼——2024年3-6月市场淡季需求平均恢复率为110%，而2023年同期仅101%；淡季最低点11月恢复率108%，较2023年同期97%明显提升。淡旺季之间差值在逐渐缩小，市场需求更加均衡。
国际航线恢复分化明显
2024年民航客运航班总量达545.7万班次，日均1.49万班次、同比增长10.4%，较2019年增长3.5%。国内航班日均1.3万班次、同比增长4.4%，较2019年增长10.1%；国际航线日均0.19万班次、同比增长79.3%，较2019年下降26.2%，航班占比13%，较2019年同期下降5.2个百分点。
国际市场中国内航司航班恢复情况远优于国外航司。2024年国际客运航班整体恢复至2019年同期74.7%，从年初65.5%恢复至年末80%。国内航司航班恢复至2019年同期93.3%，国外航司仅为60.6%。国内航司航班占比由2019年59.4%提升至2024年68.5%，提升9.1个百分点。
通航国家恢复冷热不均
2024年Top20通航国家中，前三位依然是泰、日、韩。日韩航班恢复量超过泰国，但均未达到2019年水平。新加坡、马来西亚、阿联酋、英国及老挝恢复率皆超100%，表现最为突出。加拿大（11.3%）、缅甸（23%）、美国（23.9%）恢复率居后。
国际航班恢复的差异化反映出地缘政治、签证政策、航权谈判等多重因素影响。2024年以来各航司加码国际航班班次恢复，机票价格下降明显，消费者出游热情被点燃。2025年预计免签政策带动入境游持续恢复，国际航线仍有较大恢复空间。
2025年展望与投资机会
展望2025年，国内民航已完全复苏，回归自然增长状态。伴随出行市场稳健发展，民航全年旅客运输量有望达8亿人次，同比增长9.6%。出入境游：2025年预计免签政策带动入境游持续恢复；各航司加码国际航班班次恢复，机票价格下降明显。
从投资角度，建议关注受益于商旅出行和休闲旅游市场景气度提升的酒店标的，以及出入境旅游恢复带动的旅行社标的。民航旅客运输量创新高和2025年8亿人次的预期，将为旅游产业链各环节持续注入增长动能。
表：民航旅客运输核心数据| 指标 | 2024年 | 同比 | 较2019年 | 2025年E |
|---|
| 旅客运输总量 | 7.3亿人次 | +17.8% | +10.5% | 8亿人次 |
| 国内航线 | 6.5亿人次 | +12.3% | +14% | — |
| 国际航线 | 0.74亿人次 | +108.2% | 恢复87.2% | — |
| 客运航班总量 | 545.7万班次 | +10.4% | +3.5% | — |
