中国民航业在2024年迎来标志性转折。1月9日，2025年全国民航工作会议在京召开，披露了2024年民航业全面复苏成绩单——全行业全年完成旅客运输量7.3亿人次，同比增长17.9%，较2019年增长10.6%；货邮运输量898.2万吨，同比增长22.1%，较2019年增长19.3%。飞机日利用率8.9小时，同比提高0.8小时；正班客座率83.3%，同比提高5.4个百分点，高于2019年0.1个百分点。全行业同比减亏206亿元，总体实现扭亏为盈。会议提出2025年行业发展主要预期指标：旅客运输量7.8亿人次、货邮运输量950万吨，行业盈利水平进一步提升。供需优化推动票价提升，叠加票价市场化，航空板块利润弹性有望释放。
2024年民航全面复苏，旅客量较2019年增长10.6%
2024年，中国民航业在疫情后实现了全面复苏。全行业全年完成旅客运输量7.3亿人次，同比增长17.9%，较2019年增长10.6%，创下历史新高。货邮运输量898.2万吨，同比增长22.1%，较2019年增长19.3%，同样刷新历史纪录。
从运营效率看，飞机日利用率8.9小时，同比提高0.8小时，反映飞机利用效率正在向疫情前水平恢复。正班客座率83.3%，同比提高5.4个百分点，且高于2019年0.1个百分点，表明行业供需关系改善，票价水平有望提升。2024年11月，国内航线客运量约为2019年的108%，国际及地区航线约为2019年的96%，国际航线仍在恢复中，但差距持续收窄。
表2：2024年民航全行业核心运营数据| 指标 | 2024年数据 | 同比 | 较2019年 |
|---|
| 旅客运输量 | 7.3亿人次 | +17.9% | +10.6% |
| 货邮运输量 | 898.2万吨 | +22.1% | +19.3% |
| 飞机日利用率 | 8.9小时 | +0.8小时 | — |
| 正班客座率 | 83.3% | +5.4pct | +0.1pct |
航司RPK/ASK持续恢复，吉祥国航增速领先
2024年11月，上市航司RPK较2019年增速持续改善。国航+20%、东航+9%、南航+4%、春秋+16%、吉祥+27%，吉祥航空增速领跑行业，国航受益于国际航线恢复和山航股份并表同样表现突出。ASK较2019年，国航+21%、东航+3%、南航+1%、春秋+11%、吉祥+26%，运力投放增速与需求增速基本匹配。
国际航线恢复是2025年行业的重要看点。2024年11月国际地区航线客运量为2019年的96%，仍低于疫情前水平，主要受制于部分国家签证政策、航权谈判和飞机交付延迟等因素。随着签证便利化推进和新增运力投放，国际航线有望在2025年实现全面恢复，成为行业增长的重要引擎。
2025年展望：旅客量目标7.8亿人次，盈利水平进一步提升
2025年全国民航工作会议提出行业主要预期指标：旅客运输量7.8亿人次（较2024年+6.8%）、货邮运输量950万吨（+5.8%），行业盈利水平进一步提升。受飞机制造商及上游零部件供应商产能制约，未来航空业飞机增速将放缓，供需优化推动票价提升，叠加票价市场化，航司利润弹性有望释放。
但短期仍需关注油价和汇率波动。本周布伦特原油79.76美元/桶（环比+4.25%），美元兑人民币中间价7.1891（同比+1.1%），油价上行和人民币贬值对航司成本端和汇兑损益形成一定压力。国金证券推荐航空板块，推荐中国国航、南方航空。
