华金证券发布的《模拟厂商24Q4业绩指引向好，多领域技术迭代拓宽市场空间》报告对主要模拟公司24Q4业绩进行了详细梳理。若取业绩预告中值计算，圣邦股份24Q4归母净利润预计2.06亿元，同比增长48.81%、环比增长94.30%，创22Q4以来新高；纳芯微营收预计同比增长88.33%、环比增长23.65%。24Q3晶丰明源毛利率同比提升13.58个百分点、艾为电子同比提升10.79个百分点，产品结构优化与成本端改善共振。随着消费、工业、汽车、服务器多领域技术加速迭代，模拟芯片市场空间持续拓宽。
24Q4业绩预告——营收与利润全面改善
若取业绩预告中值计算，多家模拟公司24Q4单季度营收预计同环比均有所改善。纳芯微预计同比增长88.33%、环比增长23.65%居前，工业和汽车业务占比较高；圣邦股份同比增长13.06%、环比增长14.03%；杰华特环比增长15.06%。归母净利润方面，圣邦股份预计2.06亿元（同比+48.81%、环比+94.30%）创22Q4以来新高；纳芯微预计0.08亿元同环比大幅减亏，主要系股份支付费用冲回约2.01亿元。利润增长原因包括行业需求复苏、产品结构优化以及股份支付等费用减少。
毛利率持续改善——晶丰明源同比+13.58pct
24Q3晶丰明源毛利率同比提升13.58个百分点、环比提升0.78个百分点，主要系成熟市场产品技术迭代、毛利率较高的第二曲线收入占比提升以及供应链成本下降多重因素叠加。艾为电子毛利率同比提升10.79个百分点、环比提升4.02个百分点，主要系新产品和新市场领域市场份额持续提升。芯海科技毛利率同比提升9.97个百分点、环比提升4.81个百分点，系公司在计算机及工业领域战略转型取得成果，产品销售结构逐步优化升级。模拟公司毛利率改善反映产品结构优化和成本端压力持续缓解。
多领域技术迭代拓宽模拟芯片市场空间
手机：2024年中国智能手机出货量2.86亿台同比+5.6%时隔两年触底反弹，2025年预计3.0亿部同比+4.9%。眼镜：2024年AI智能眼镜销量234万台，预计2025年550万台同比+135%，Ray-Ban Meta搭载15颗模拟芯片价值12.1美元。汽车：2027年单车模拟芯片价值量将达300美元，EE架构向域控/集中式演进推动模拟芯片升级。服务器：Intel CPU峰值电流从220A增至675A，国产DrMOS和多相控制器实现量产爬坡。
表5：模拟芯片多领域市场空间与增速| 应用领域 | 2024年市场情况 | 2025年预测 | 模拟芯片价值量 |
|---|
| 智能手机 | 出货量2.86亿台（+5.6%） | 预计3.0亿部（+4.9%） | 单机多颗PMIC |
| AI智能眼镜 | 销量234万台 | 预计550万台（+135%） | Ray-Ban Meta约12.1美元 |
| 汽车 | 单车模拟芯片持续增长 | 2027年达300美元 | CAGR持续提升 |
| 服务器 | CPU峰值电流675A | 预计继续提升 | 多相控制器+DrMOS |
投资建议与风险提示
模拟芯片市场拐点已至，消费类产品价格基本触底，工业等市场随着需求复苏价格跌幅有望收窄。随着下游库存持续去化、需求逐渐恢复，模拟公司营收规模和盈利能力预计进一步提升。建议关注纳芯微（汽车+工业双轮驱动）、南芯科技（消费+汽车）、圣邦股份（信号链龙头）、晶丰明源（LED驱动+DC/DC）、艾为芯（音频+触觉）、芯朋微（电源管理）、英集芯（快充+无线充电）。风险提示：下游终端市场需求不及预期、新技术新产品无法如期产业化、市场竞争加剧、系统性风险等。
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导语见正文起始。
