经历2024年下半年的持续下跌后，NAND Flash价格正接近周期底部。国信证券研报指出，1Q25 NAND Flash合约价预计下跌10%-15%，但三星、SK海力士、美光等原厂已启动减产策略（减产幅度均超10%），企业级SSD订单稳定。随着2025年下半年传统旺季到来，NAND Flash合约价有望触底企稳，存储行业周期拐点渐近。
2024年下半年存储价格承压
2024年上半年存储器市场合约价保持上涨，而到了下半年由于市场需求变化，存储器合约价遇到下行压力。第四季度，DRAM出现涨幅收敛，NAND Flash则持续下跌。
从品类看，3D NAND Wafers 4Q24跌幅达20-25%，Client SSD及UFS因消费性终端产品需求疲软价格持续下探。服务器DRAM和Enterprise SSD价格保持相对稳定，反映AI相关需求对价格形成一定支撑。
原厂重启减产策略
2024年四季度至今，NAND原厂纷纷采取减产措施以应对市场需求疲软和价格下跌。三星电子宣布削减西安NAND闪存工厂产量，减产幅度超过10%。SK海力士计划2025年上半年削减10%的NAND产量，美光亦计划减产10%。
原厂减产的背景是2023年以来持续的价格下跌已对盈利能力造成显著影响。根据TrendForce数据，1Q25 NAND Flash合约价将下跌10%-15%，其中Wafer跌幅将收敛，企业级SSD订单稳定预计可缓冲合约价跌势。
存储价格周期拐点判断
从历史周期看，NAND Flash价格通常经历2-3年的下行周期后迎来拐点。本轮周期自2023年三季度开始价格下行，2024年上半年短暂反弹后下半年再次走弱。供应商减产背景下，供给端收缩将推动供需关系逐步改善。
2025年下半年进入传统旺季，随市场需求回暖NAND Flash合约价有望触底企稳。AI相关需求（企业级SSD）对价格的支撑作用将持续显现，而消费电子需求复苏节奏将决定整体市场回暖速度。
存储周期对SSD产业链的影响
NAND价格企稳对存储产业链各环节影响不同。对于NAND原厂，价格企稳将改善盈利能力；对于SSD模组厂商，价格企稳有利于库存减值压力缓解和毛利率修复；对于下游企业级客户，价格低位有利于降低采购成本、加速SSD部署。
DRAM方面，1Q25合约价预计下跌0%-5%，一般型DRAM跌幅较大（8%-13%），HBM价格保持坚挺。AI服务器对HBM的强劲需求成为DRAM市场的重要支撑，结构性分化将持续。
表：1Q25存储合约价预测| 品类 | 4Q24价格趋势 | 1Q25F价格趋势 |
|---|
| Server DRAM | Up 0-5% | Down 5-10% |
| Enterprise SSD | Up 0-5% | Down 5-10% |
| Client SSD | Down 5-10% | Down 10-15% |
| 3D NAND Wafers | Down 20-25% | 跌幅收敛 |
| Total NAND Flash | Down 3-8% | Down 10-15% |
| Total DRAM | Conventional Down 3-8% | Conventional Down 8-13% |
